天风证券-红旗连锁-002697-21Q3经营符合预期,同店持续恢复-211026

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日期:2021-10-26 23:19:13 研报出处:天风证券
股票名称:红旗连锁 股票代码:002697
研报栏目:公司调研 刘章明  (PDF) 6 页 394 KB 分享者:d**x 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  业绩简述:红旗连锁发布2021年三季报,公司前三季度实现营业收入70.0亿元,同比增长2.8%,实现归母净利润3.5亿元,同比下降13.3%,扣非归母净利润3.2亿元,同比下降16.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度Q3实现营业收入24.6亿元,同比增长7.6%,实现归母净利润1.3亿元,同比下降9.9%,扣非归母净利润1.2亿元,同比下降10.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)还原会计准则后,经营符合预期。

  营收小幅上升主要受开店数增长推动,同时三季度同店较二季度进一步恢复,部分被会计准则等抵消。单季度Q3实现营业收入24.6亿元,同比增长7.6%。①门店方面,截至报告期末,公司共有门店3669家,新开门店355家(主要分布于四川省内),关店22家。②同店方面,超市行业受到21年下半年消费疲软、CPI下行等多因素影响。公司在租赁准则变动、行业整体增速承压的多重因素作用下,业绩表现良好。

  公司2021Q1-Q3毛利率为29.75%,同比下降0.7pct。毛利率同比下降、环比持平,主要由于去年疫情期间有所波动。今年销售状况整体稳定,毛利率预计维持稳定。

  公司2021Q1-Q3销售、管理、财务费用率分别为22.93%、1.63%、0.82%,分别同比减少0.11pct、同比减少0.03pct、同比增加0.80pct。其中:①2021Q3销售费用率为22.28%,同比减少0.71pct,主要由于会计准则冲销收入和销售费用变化影响,还原后略有提升。②2021Q3管理费用率为1.59%,同比减少0.09pct,随规模效应有所摊薄。③2021Q3财务费用率为0.90%,同比增加1.19pct,该增长主要由于会计准则及第三方平台收款手续费增加影响,后续或仍有轻微增加空间。

  公司2021Q1-Q3归母净利润为3.49亿元,同比下降13.33%,归母净利率为4.99%,同比减少0.93pct;扣非归母净利润为3.2亿元,同比下降16.36%,扣非归母净利率为4.59%,同比减少1.05pct。其中2021Q3归母净利润为1.28亿元,同比下降9.90%,归母净利率为5.19%,同比减少1.01pct;扣非归母净利润为1.24亿元,同比下降10.06%,扣非归母净利率为5.03%,同比减少0.99pct。

  公司在展店、经营效率、业务模式拓展等多维度具备成长性。随着成都的发展和向省内拓展,长线来看展店仍有较大空间;以便利店为主的业态在面对社区团购等冲击下,销售状况保持良好。

  投资建议:公司2021Q3主业经营表现较好,但受下半年消费疲软及CPI下行影响,预计2021-2023公司归母净利润分别为4.35、5.46、6.06亿元,维持买入评级。(前次报告预计2021-2023公司归母净利润分别为6.31、6.80、7.33亿元)

  风险提示:①电商、社区团购冲击超预期;②毛利率不及预期;③人力、租金成本大幅提升。

  

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