光大证券-银行业周报:上市银行2022年开年经营形势如何?-220123

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日期:2022-01-23 23:18:36 研报出处:光大证券
行业名称:银行业
研报栏目:行业分析 王一峰  (PDF) 19 页 1,412 KB 分享者:153****16 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  银行板块表现:本周银行指数上涨4.3%,跑赢沪深300指数3.2pct,各行业板块排名第3/30;宁波(+9.2%)、杭州(+8.4%)、招行(+7.9%)、平安(+6.2%)、成都(+6.2%)等涨幅居前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初以来,银行指数上涨6.2%,跑赢沪深300指数9.4pct,各行业板块排名第1。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们重点推荐的江苏、杭州、常熟等优质区域性银行,年初以来涨幅较好,分别跑赢银行指数10.7、7.8、7.0pct。我们近期集中调研了部分上市银行开年经营形势,汇总分析如下:

  量:信贷投放相对平稳,项目储备有望更加充盈。2022年人民币贷款增量预计与2021年大体持平略增,预估新增21万亿元左右,增速10.8%;结构上,多数银行表示在维持各项占比大体稳定的同时,在增量信贷中适当加大零售倾斜力度。受调研银行多表示,2022年初以来信贷投放相对平稳,能够实现“开门红”,但也关注到经济下行压力加大背景下有效需求启动难、信贷投放区域性分化和银行间差异性加大等问题,认为“开门红”强度仍需观察。我们预计随着刺激性货币政策加码,叠加各项相关政策配合,信贷投放力度将呈现加速恢复迹象,同时,江浙等优质区域信用需求更稳健。总体推断,信贷投放可能呈现“1月不强,1Q不弱”的特征。

  价:优化资产结构+负债成本管控,助力稳息差。受访银行普遍表示在政策引导让利和市场需求偏弱情况下,2022年资产端定价有下行压力,净息差有收窄可能。但会通过以下手段予以对冲:(1)持续优化贷款结构,提升生息资产中贷款占比,尤其是零售贷款等高定价产品占比;(2)加强内部负债成本管理,稳定核心负债,择机吸收低成本市场化负债;(3)2021年中实施存款报价机制改革以来,中长期存款定价下行红利仍在释放期,未来不排除监管继续加强其他负债品种成本管理。总体看,部分银行认为2022年净息差将呈现稳中略降,但降幅较上年有所收窄;也有部分区域性中小银行表示,22Q1净息差将保持稳定,后续变化需进一步观察。

  险:资产质量有望大体维持在当前水平。当前银行业不良存量包袱相对稳定,2021年业绩快报显示上市银行资产质量稳中向好。对于2022年多数银行表示,考虑到经济下行压力后银行资产质量仍有望维持大体稳定。潜在压力较大的领域主要在于:(1)房地产市场风险仍未完全出清,个别大型房企风险仍在释放期;(2)经济下行压力叠加疫情影响,部分中小微企业生存压力较大;(3)弱资质地方融资平台风险仍需警惕;(4)“双碳”转型过程中,部分传统行业信用风险增大;(5)大额不良风险仍在暴露期,可能提升非信贷类资产不良压力。但整体来看,相关信用风险压力可控。

  银行股的投资逻辑与建议:2022年,上市银行营收与盈利增速有望保持2021年水平。年初以来,银行板块已有6.2%的绝对收益和相对于沪深300指数9.4%的相对收益,股价持续表现强势。我们预计下一阶段,“宽信用”的实际表现将是一个持续的在途变量,这会有助于市场形成连续预期,以及对政策不断加码怀有期待。从“宽货币”到“宽信用”的传导进程中,有助于银行体系缓释风险、稳定预期,银行股相对强势特征有持续性,建议“持股过年”。继续建议把握三条主线:1)短期内,房地产风险阶段性缓释带来的反弹主线,如兴业、平安、招行;2)中期内,江浙等优质区域地方银行稳健经营主线,如南京、杭州、江苏、常熟、成都;3)信贷投放稳定的大行主线,如邮储、建行。

  风险提示:经济增速不及预期;房地产风险形势反复扰动。

  

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