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【核心组合】中航西飞、中航沈飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、紫光国微、中航光电、中航重机、中航机电、中航高科、西部超导、中国海防【重点股池】振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、洪都航空、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、利君股份
【上周报告】【中兵红箭】中报业绩大增103%-119%超预期,培育钻石龙头业绩持续高增长;【中兵红箭】子公司某重点型号军品项目验证成功,未来将成新业绩增长点;【中航西飞】总结“国企改革三年行动”成果,后续有望持续受益;【洪都航空】航空工业洪都持续推进国企改革;公司有望受益
【本周观点】(1)航空工业高效完成“双过半”:哈飞上完成年度批产任务的51%,昌飞完成全年批产任务的60%,其余洪都、沈阳所、试飞中心、惠阳、凯天、计算机所、起落架、长风等多家单位也均高效完成“双过半”任务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】疫情影响下,军工确定性高,比较优势预计将持续显现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)年初以来军工“内生+外延,内需+外贸,军品+民品”逻辑持续加强,2021年报及2022一季报持续验证行业高景气:81家公司2021年营收/净利润分别增长16%/31%,2022一季度分别增长18%/29%。(3)高景气度配合相对低估值,当前处历史低位具高性价比。年初至今申万国防指数累计下跌20%,当前整体PE-TTM为57倍,处于历史最高点的23%分位,中长期配置价值凸显,建议加配国防军工。
【核心观点】国防军工12字核心逻辑:内生+外延、内需+外贸、军品+民品,国防装备确定性高成长。(1)“百年变局”下,国防军工“内生”增长趋势强劲,“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下,企业运行效率也将持续提升。(2)“外延”增长方向明确:国家推动国企改革,要求“激发国有企业活力”、“提高国有资本效率”,未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮,关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集团重组进程。(3)“民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力:中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力,外贸需求逐步崛起;国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
建议加配国防军工,看好导弹/信息化/航发/军机子行业,军机“十四五”复合增速约22%。航发受益于“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。
导弹受益于“战略储备+耗材属性”,信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”,增速更高。
1)主机厂:中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、内蒙一机
2)核心配套/原材料:航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。
3)导弹及信息化:紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防。
风险提示:1)股权激励、资产证券化节奏低于预期2)军品进度低于预期。
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