太平洋证券-有色行业深度报告:业绩驱动,哪家锂公司弹性大?-211129

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日期:2021-12-01 13:26:40 研报出处:太平洋证券
行业名称:有色行业
研报栏目:行业分析 李帅华  (PDF) 29 页 1,659 KB 分享者:jack******808 推荐评级:看好(首次)
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研究报告内容
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  锂价涨势如虹,一年两度翻番。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电池级碳酸锂价格上扬贯穿2021全年,近期达到了20万元/吨,从2020Q2的4万/吨计算,涨幅超过400%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基本面是价格上涨主要推手:原料供应紧张,需求旺盛,锂供不应求。

  明年供应依然紧张,大概率会低于预期。2022年矿山增量主要是Greenbushes提高产能,预期增量4-5万吨LCE,以及停产后计划复产的Ngungaju、Wodgina等。国内矿山则重点关注李家沟和锂云母-化山瓷石矿。海外盐湖主要关注雅宝和赣锋的项目,国内增量主要在青海地区。梳理来看,2022年全球锂资源供应增量大约在18万吨左右,但项目不及预期是常有的事情,再加上其他扰动,实际释放量大概率要低于预期数字。

  需求强劲,多点开花,持续高价。锂电下游新能源需求强劲,渗透率超预期增长;电力消纳、输配、波动等问题显现,储能的刚性需求逐渐显现。其他领域亦将有不凡表现,在锂供应增量有限的情况下,叠加双碳大背景驱动,供需平衡的天平在短缺这一侧。我们预计2021/2022锂盐短缺量分别为2.5、6.7万吨,锂价整体易涨难跌,大概率均价维持在20万/吨以上。

  行业高景气度持续,高光时刻来临。未来两个季度锂盐环节利润仍然大于锂矿,但是利润逐步向锂矿倾斜。站在目前时点,锂板块的驱动更应该侧重业绩的释放,锂价基数的抬升导致涨价幅度不如从前,但是行业高价高利的状态有望长时间保持,行业进入空前的高光时刻。梳理行业主要公司,以2022年产量业绩为基础,从市盈率角度出发,同时考虑公司在行业中的地位、未来产能扩张情况、资源保障情况等因素,给予不同的因子,最终测算出目标市值和相对空间。综合测算,我们重点推荐未来空间较大的标的,分别是中矿资源、盛新锂能、天齐锂业、融捷股份等。

  风险提示:矿山盐湖项目超预期投产;行业政策风险;下游需求不及预期。

  

  

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