申港证券-全市场估值与行业比较观察:高配国防军工,增持半导体、有色、钢铁、采掘-210825

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日期:2021-08-26 13:44:07 研报出处:申港证券
研报栏目:投资策略 曲一平  (PDF) 28 页 2,858 KB 分享者:ph0****07
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研究报告内容
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  本期(8月25日)全球主要指数PE方面A股上升幅度大于美股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】万得全A的PE为20.22,较上期(8月18日)+1.24%;上证指数PE为14.17,较上期变化+0.62%;深证成指PE为27.75,较上期+0.27%;创业板指PE为60.22,较上期+6.36%;恒生指数PE为11.17,较上期变-2.29%;标普500PE为27.59,较上期变化+1.75%;纳斯达克PE为39.71,较上期变化+1.83%;道琼斯指数PE为26.82,较上期变化+1.83%;日经225PE为15.59,较上期变化-2.11%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  本期A股风格估值指数PE多数收跌:金融风格PE为7.459,比上期-2.92%;周期风格PE为24.091,比上期+0.96%;消费风格PE为33.715,与上期持平;成长风格PE为63.831,比上期+2.93%;稳定风格PE为12.657,比上期+2.55%。

  本报告期,上证50PE目前为11.12,较上周下降1.12%,所处历史(2010年1月至今)百分位68%。上证50PB目前为1.38,较上期下降1.08%,所处百分位57%。本报告期内,沪深300PE为13.68,较上期-0.34%,所处百分位67%。沪深300PB为1.66,较上期-0.12%,所处百分位61%。本报告期,中证500PE目前为21.78,较上期+0.45%,所处百分位6%。中证500PB目前为2.09,较上期+2.50%,所处百分位24%。本报告期,万得全A(除金融、石化)PE目前为32.96,较上期+1.32%,所处百分位63%。万得全APB目前为3.11,较上期+1.29%,所处百分位79%。

  本期申万一级行业PE中,超过75%的分别是汽车、电气设备、食品饮料、休闲服务、综合板块,低于25%百分位板块分别是房地产、农林牧渔、建筑装饰、传媒、非银金融、公用事业、轻工制造、建筑材料、通信板块。

  本期A股风险溢价0.18%,较上期-0.04%。A股整体盈利改善明显,PE持续下修,同时十年期国债收益率近期维持至2.85%一年低位,使得A股风险溢价投资价值继续保持。半导体ERP-1.79%,较上期变动-0.07%,ERP处于历史前三分之一分位,处于风险溢价高配区;白酒ERP-0.60%,较上期变动-0.01%。医药生物ERP-0.05%,较上期+0.01%;国防军工ERP-1.53%,较上期-0.07%,国防军工和医药处于风险溢价中性较高配置区间。在新能源方面,光伏设备ERP-1.43%,较上期-0.18%;储能设备ERP-2.17%,较上期-0.04%。二者处于风险溢价中性正常配置区间。周期板块方面:采掘行业ERP3.55%,较上期+0.18%,处于风险溢价高配置区间,化工ERP0.52%,较上期+0.13%,处于风险溢价较高配置区间。钢铁ERP3.84%,较上期+0.09%,有色金属ERP-0.72%,较上期+0.14%,二者处于风险溢价较高配置区间。

  大中盘轮动方面,上证50比中证500比价从今年2月中旬1.13开始至四月底总体呈下降趋势,5月短暂回升后持续呈下降趋势,本期比值从上期0.832下降至0.800。中盘持续表现出强于大盘。大小盘轮动方面,沪深300与国证2000比价在2月中旬(今年高点0.85)至今总体呈下降趋势,5月短暂回升后持续呈下降趋势,本期比值从上期0.567下降至0.543。小盘继续全面强于大盘趋势。

  本期,万得全A股息率为1.48%,与上期持平,十年期国债收益率-万得全A股息率为1.37%,和警戒值2.5% (过去牛市最高点)的距离由上期113.42bp下降到本期112.51bp。本期,上证50股息率从上期2.67%上升到本期2.73%,十年期国债收益率-上证50股息率为0.13%,和警戒值1.1%的距离从上期92.12bp上升到本期97.49bp。本期,沪深300股息率从上期2.04%上升到本期2.10%,十年期国债收益率-沪深300股息率为0.75,和警戒值1.8%的距离由上期98.97bp上升到本期104.57bp。本期,中证500股息率从上期1.45%下降到1.38%,十年期国债收益率-中证500股息率为1.47%,和警戒值3%距离由上期159.91bp下降到本期153.00bp。

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