开源证券-通威股份-600438-公司信息更新报告:高价硅料创造业绩增量,电池环节盈利有待修复-211027

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日期:2021-10-27 23:58:07 研报出处:开源证券
股票名称:通威股份 股票代码:600438
研报栏目:公司调研 刘强,蔡紫豪  (PDF) 4 页 361 KB 分享者:网金***1 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  三季度公司业绩持续增长,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  公司发布2021年第三季度报告:2021前三季度公司实现营收467.00亿元,同比增长47.42%;实现归母净利润59.45亿元,同比增长78.38%;实现扣非净利润59.31亿元,同比增长210.08%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021Q3单季实现营收201.38亿元,同比增长55.63%;实现归母净利润29.79亿元,同比增长28.29%;实现扣非净利润29.36亿元,同比增长207.91%,业绩符合预期。我们维持原预测,预计2021-2023年归母净利润为79.35、98.06、123.39亿元,EPS为1.76、2.18、2.74元,当前股价对应PE为32.1、26.0、20.6倍,维持“买入”评级。

  三季度硅料价格坚挺,贡献主要业绩增量。

  2021年硅料供应处于紧平衡状态。2021Q3多晶硅价格维持200元/kg以上的水平,高价硅料为公司创造主要业绩增量。公司乐山二期和保山一期高纯晶硅项目共10万吨产能预计2021年底前投产,目前进度符合预期。若顺利投产,2021年底高纯晶硅产能预计达到18万吨,有望缓解当前行业硅料紧缺的局面。我们预计2022年上游受限电政策影响减弱,原材料价格或将下滑,硅料价格延续高位,硅料盈利持续贡献增量,叠加新产能释放,公司硅料业绩有望持续增长。

  硅片环节传导硅料价格顺畅,电池环节有望边际好转。

  硅料价格持续高位,硅片环节传导硅料价格较为顺畅,电池环节盈利受损,预计公司三季度电池业务表现较弱。四季度硅料价格或将延续高位,电池盈利受硅料价格挤压,全年贡献业绩有限。展望2022年,硅料价格有所下滑,硅片新产能陆续投放,上游价格有所松动,公司电池业务盈利有望好转。此外,公司前三季度研发费用同比增长87.47%,在电池新技术、高纯晶硅研发方面投入增多。若2021年年底1GWTOPCon中试线顺利建成,公司电池新技术得以验证,有效保障电池技术领先水平。

  风险提示:光伏装机量不及预期,原材料价格波动超预期,技术推进不及预期。

  

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