西南证券-瀚蓝环境-600323-2021年三季报点评:大固废业务有序扩张,收入持续增长-211027

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日期:2021-10-27 23:46:41 研报出处:西南证券
股票名称:瀚蓝环境 股票代码:600323
研报栏目:公司调研 王颖婷  (PDF) 4 页 680 KB 分享者:liu****ya 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  业绩总结:公司2021年前三季度实现营收71.2亿元,同比增长38.4%;归母净利润9.3亿元,同比增长20.8%;扣非归母净利润8.9亿元,同比增长18.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2021Q3实现营收亿元25.7亿元,同比28.0%;归母净利润3.0亿元,同比下降2.0%;扣非归母净利润2.9亿元,同比下降5.4%,由于公司天然气业务采购成本上升以及去年同期的税收优惠政策取消导致公司三季度利润略微下滑,公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  收入持续高增长,业绩小幅下滑。2021Q3实现营收25.7亿元,同比增长28.0%:其中固废处理业务实现营收12.5亿元(+15.1%);能源业务实现营收8.9亿元(+86.3%);供水业务实现营收2.6亿元(+0.4%);排水业务实现营收1.2亿元(+8.7%)。从各项业务来看,固废业务和能源业务增速较快:固废业务增长主要是新增投产以及产能提升;能源业务高速增长主要是天然气销量和售价齐升;供水业务和排水业务都随着复工复产后产能利用率回升而稳定增长。2021Q3归母净利润同比下降2.0%,其中固废业务实现净利润2.0亿元同比增长29.8%,天然气业务购销差价倒挂影响该项业务盈利下降,以及去年同期享受税收、社保等优惠政策基本不再延续影响,导致整体利润同比小幅下滑。

  固废业务陆续投产,全链协同发展。截止到2021年9月,公司生活垃圾焚烧发电在手订单3.42万吨/日:其中已投产项目规模为2.38万吨/日,试运营项目+在建项目+筹建+未建项目合计1.04万吨/日。公司积极拓展固废业务,围绕“大固废”战略发展,逐步完善全产业链业务,提升前端环卫、中端收转运、末端处理的纵向协同优势:已签订环卫合同约3.7亿元,垃圾清运、餐厨垃圾处理、工业危废处理都已布局。公司作为优质企业,融资成本低,可充分保证固废业务扩张的资金需求,未来成长空间广阔。

  公司治理持续优化,实施高管薪酬激励方案。2021年8月,公司公告《高级管理人员薪酬和绩效考核管理办法》,明确高管人员薪酬标准及激励方式,收入可分为基础薪酬、绩效薪酬及增值奖励三大部分,其中增值奖励挂钩业绩和市值,该方案将公司成长和高级管理人员充分绑定,为企业业绩持续提升和市值增长注入活力。

  盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为1.57/2.04/2.61元,对应PE为14x/11x/9x,维持“买入”评级。

  风险提示:在建筹建项目拓展不及预期风险,可再生能源补贴变动风险等。

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