国海证券-化工行业事件点评:石化节能降碳方案推出,利好行业龙头-211025

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日期:2021-10-26 12:53:05 研报出处:国海证券
行业名称:化工行业
研报栏目:行业分析 李永磊,董伯骏  (PDF) 5 页 350 KB 分享者:lj_****th 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:

  2021年10月21日,国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局联合发布《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》,同时根据意见制定了《石化化工重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案(2021-2025年)》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点:

  制定行业能效行动目标,显著提升行业能效水平

  为了推动炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业绿色低碳转型,确保如期实现碳达峰目标,方案制定了明确的行业能效基准水平和标杆水平,提出到2025年,炼油、乙烯、合成氨、电石行业达到标杆水平的产能比例超过30%的目标。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,要求各地建立技术改造企业清单,对能效达到标杆水平和低于基准水平的企业装置,分别列入能效先进和落后装置清单,向社会公开;并且制定科学具体技术改造实施方案,稳妥组织企业实施改造。本次方案制定的目标更为具体和量化,将有助于各行业和生产企业制定出更加科学严密的实施方案、以及更为明确的目标时点。同时,改造企业清单的建立,也将进一步明确改造对象,倒逼企业主动对落后装置进行改造升级。方案的实施,将有效提升行业节能减碳执行效率,显著提升行业能效水平。

  新建炼油项目实施减量置换,石化竞争格局逐步优化,龙头受益

  为了进一步提升石化行业整体能效水平,方案提出“引导低效产能有序退出”的重点任务,将推动200万吨/年及以下炼油装置、30万吨/年以下乙烯装置的淘汰退出;同时,对于新建炼油项目,将实施产能减量置换。落后产能的逐步退出、以及新建项目的减量置换,将引导石化行业更加健康有序发展,未来炼化新增产能将受到较为严格的限制,但行业发展不会停滞,以减量置换的形式不断提升行业效率,行业供给格局将逐步优化。与此同时,炼化主要化工品在需求端一直保持稳定增长,据Wind数据,国内PX表观消费量从2010年的943.8万吨增长至2020年的3348.8万吨,年均复合增速达13.5%;乙二醇表观消费量从2010年的890.2万吨增长至2020年的1929.3万吨,年均复合增速达8.0%。在产能扩张受限的背景下,需求仍持续增长,这将促进整个炼化行业的利润大幅好转,行业价值将得到明显提升,而已提前布局相关产能的民营炼化企业将更加受益,盈利能力有望持续提升。

  推动产业规模协同集聚发展,民营炼化具先发优势

  方案将“推动产业协同集聚发展”列为重要任务之一,坚持炼化一体化、煤化电热一体化和多联产发展方向;同时,要求严禁新建1000万吨/年以下常减压、150万吨/年以下催化裂化、100万吨/年以下连续重整(含芳烃抽提)、150万吨/年以下加氢裂化,80万吨/年以下石脑油裂解制乙烯装置。这将有助于改善我国炼化企业规模较小、一体化程度不高的问题,同时引导炼化企业构建首尾相连、互为供需和生产装置互联互通的产业链,提高资源综合利用水平,减少物流运输能源消耗。在国内众多炼油炼化项目中,恒力、浙石化、盛虹、恒逸等民营炼化项目,以及卫星石化连云港C2项目均为大规模一体化基地,具有先发优势。民营炼化的大规模一体化基地可以做到物料互供、能量资源和公用工程共享,规模优势和成本优势明显,能耗与碳排放控制也更高效,使民营炼化具备出色的绿色生产能力,也更符合国际节能降碳的发展思路。

  10万吨/年及以下电石装置加快退出,供需将呈现长期紧张

  根据方案要求,10万吨/年及以下电石装置、单台炉容量小于12500千伏安的电石炉及开放式电石炉将淘汰退出;同时,新建电石项目实施产能等量或减量置换。电石是重要的无机化工原料,在工业上主要用途是生产乙炔气,并进一步用于生产PVC、BDO、醋酸乙烯等。据卓创资讯,2020年84.1%的电石用于PVC生产,近年随着电石产能不断被淘汰,PVC新增产能增多,电石行业已由前期的供应过剩逐渐转为目前的供需紧平衡状态。同时,随着限塑令的实施,可降解塑料PBAT的快速发展将带动上游原料BDO需求高速增长,从而进一步提升对电石的需求量。而供给端,由于电石生产能耗极高,在节能减碳背景下,新增产能被要求等量或减量置换,而落后产能被要求加快淘汰出清。因此,在供给受到严格限制,而需求持续提升的背景下,电石未来或将持续处于供需紧张状态。

  行业评级及投资策略

  考虑在《石化化工重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案(2021-2025年)》推出的背景下,炼油、乙烯、合成氨、电石行业产能扩张将受到限制,行业竞争格局将逐步优化,利好行业龙头企业,维持行业“推荐”评级。

  重点推荐个股

  炼油乙烯:万华化学,恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。合成氨:华鲁恒升、鲁西化工;电石:中泰化学。

  风险提示

  政策调整、下游需求不及预期、原油价格大幅波动、推荐公司业绩不及预期的风险。

  

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