银河证券-扬杰科技-300373-业绩预告符合预期,IDM模式建立公司稳定护城河-220701

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日期:2022-07-02 16:21:34 研报出处:银河证券
股票名称:扬杰科技 股票代码:300373
研报栏目:公司调研 高峰,王子路  (PDF) 4 页 767 KB 分享者:lil****ng 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  事件2022年6月30日,公司发布2022年半年度业绩预告,公司预计实现归母净利润5.16亿元-6.20万元,同比增长50%-80%;预计实现扣非净利润5.06亿元-6.09亿元,同比增长51.93%-82.96%,业绩增长符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  产品结构不断升级,下游电动车、新能源持续放量成长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司上半年加紧研发投入,推出具备市场竞争力的高附加值产品,从产品收入增长结构来看,MOSFET、IGBT、SiC等新产品的销售收入同比增长均超过100%,小信号产品销售收入同比增长80%,产品出货节奏不断加快,高价值量产品提升公司整体利润率。同时,公司上半年紧抓功率半导体国产替代机会,持续拓展下游客户,在汽车电子和清洁能源等新兴应用持续聚焦,把握新增长方向。在第三代半导体研发上,公司已实现SiC模块及650VSiCSBD、1200V系列SiCSBD全系列产品流片,预计2024年建立月产0.5万片的6英寸SIC芯片生产线,加速在三代半导体的布局。

  海外业务持续扩展,“MCC”与“扬杰”并肩前行。公司持续打造“扬杰”和“MCC”双品牌推广,形成国际国内双轮驱动商业模式,公司上半年持续开拓海外客户,同时由于海外疫情常态化,整体业务拓展并未收到影响,MCC销售收入实现同比增长翻倍,同时海外业务由于出口退税和整体竞争较小等因素,利润率相较国内市场存在一定溢价,有助于公司打造品牌效应和整体业绩提升。

  IDM+代工模式保证产能供给,公司未来成长可期。目前功率芯片产能不足已成为市场关注焦点,上游原材料价格和代工厂紧缺成为众多行业内企业困扰难题。公司目前在二极管、整流桥等产品通过自身产能实现IDM模式供给,具备自身量产能力。同时公司2022年6月收购楚微半导体40%股权,目前楚微半导体已实现8寸线的规模化生产,月产达1万片,产能持续爬坡中,加上公司负责在2024年建设完成的3万片/月的8英寸芯片产线,公司IDM产能再上一层。在代工层面,公司和中芯绍兴实现战略合作,同时产能供给有望继续保持增长,IDM模式+优质代工厂保证公司产能支持。

  投资建议公司作为优质功率器件厂商,行业保持高景气度,产品结构不断优化,MOSFET和IGBT等业务不断打开成长天花板,看好公司长期IDM模式带来的快速成长机遇。我们预计公司2022-2024年EPS为2.13/2.87/3.30,对应2022-2024年PE分别为33.45X/24.85X/21.60X。首次评级,给与“推荐”评级。

  风险提示海外市场的竞争加剧,新产品推广不及预期,下游需求变化不及预期

  

  

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