西南证券-新宝股份-002705-2021年三季报点评:海外业务持续增长,盈利能力短期承压-211027

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日期:2021-10-27 23:49:41 研报出处:西南证券
股票名称:新宝股份 股票代码:002705
研报栏目:公司调研 龚梦泓  (PDF) 5 页 666 KB 分享者:bru****nn 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  业绩总结:公司发布2021年三季报,2021年前三季度公司实现营收107亿元,同比增长17.4%;实现归母净利润5.9亿元,同比减少34.6%;扣非净利润5.3亿元,同比减少36.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度来看,Q3公司实现营收40.6亿元,同比减少0.3%;归母净利润2.8亿元,同比减少41.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  海外业务持续增长,自主品牌增速放缓。外销方面,海外需求依然旺盛,公司前三季度海外实现营收85.4亿元,同比增长22.5%。5月份以来,国际物流运力持续紧张、物流运输成本畸高、国内电力供应紧张等因素,对公司客户下单及出货的节奏形成一定程度的干扰。Q3单季度公司外销增速环比有所放缓。内销方面,2021年前三季度小家电行业的景气度相对较弱,加上公司自主品牌业务去年的基数相对较高,自主品牌业务有所放缓。2021年前三季度公司国内营收21.7亿元,同比增长1%。其中,MorphyRichards(摩飞)实现营收11亿元,同比增长7%;自主品牌Donlim(东菱)实现营收1.4亿元,同比下降32%。

  盈利能力短期承压。报告期内,公司综合毛利率为17.5%,同比下降8.5pp。我们认为公司毛利率下降的原因主要有二:(1)原材料价格上涨形成的负面影响。(2)内销增速放缓,外销持续增长带来的结构性变化。费用率方面,公司销售费用率为3.0%,同比下降2.1pp;管理费用率为7.9%,同比增加0.4pp;财务费用率为0.1%,同比下降0.9pp。综合来看,前三季度净利率为5.8%,同比下降4.5pp。此外,人民币兑美元汇率的快速升值也影响了公司的盈利表现。

  品类拓展助益营收,股份回购彰显信心。公司在ODM领域积累了丰富的多品类研发制造经验,除扎根厨房小家电外,正积极拓展个护健康小家电、清洁电器等领域,研发投入不断加大,会陆续推出更多创新产品,同时加强渠道运营,内销业务有望再现活力,盈利能力有望改善。与此同时,公司发布公告拟进行股份回购,回购股份166.7-333.3万股,回购金额0.5-1亿元,回购股份将全部用于实施公司股权激励计划,股份回购彰显了公司对长远发展的信心。

  盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为1元、1.41元、1.72元,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格或大幅波动、汇率或大幅波动风险。

  

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