民生证券-艾为电子-688798-业绩预告:2021Q4业绩超预期,期待新品新市场-220119

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日期:2022-01-19 15:29:39 研报出处:民生证券
股票名称:艾为电子 股票代码:688798
研报栏目:公司调研 方竞  (PDF) 3 页 627 KB 分享者:132****17 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  1月18日,艾为电子发布21年业绩预告,公司预计2021年实现营收23.00-23.50亿元,同比增长59.98%-63.46%;实现归母净利2.70-3.00亿元,同比增长165.51%-195.02%;扣非净利2.28-2.58亿元,同比增长154.16%-187.60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  2021Q4业绩超预期,新市场稳步发力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单2021Q4来看,预计公司实现营收6.39-6.89亿元,按中值测算(下同)同比增长41.76%,环比增长11.59%。归母净利0.74-1.04亿元,中值同比增长309.85%,环比增长21.57%;扣非净利0.48-0.78亿元,中值测算环比下降-9.85%。但实际上由于公司实施股权激励,Q4产生股份支付影响2904.67万元,若加回股权激励费用影响后Q4归母净利达1.03-1.33亿元,中值同比增长442.99%,环比增长61.06%;加回股权激励费用后Q4扣非净利0.77-1.07亿元,中值环比增长31.84%,超市场预期。

  业绩超预期主要得益于公司持续研发新品,并开拓物联网、工业、汽车等市场,预计手机占营收比重已降至7成以下,大为平滑单市场需求波动影响。

  持续大力投入研发,新品类持续拓展。公司高度重视研发投入,近年来研发费用率持续提升,2021Q3更是达到17.7%,且上市便发布近乎全员覆盖型股权激励方案,将员工利益与公司相绑定,更有助于激励士气。得益于此,公司品类持续拓张,产品料号已达800余款,相比20年增长达200余款。围绕音频功放、电源管理、射频前端、马达驱动芯片四大产品线,公司不断进行升级,数字功放、电荷泵charger、开关Switch&Tuner、LNA bank射频模组、VCM马达等产品持续发力,并继续推出LDO、BUCKBOOST、MCU等,完善平台化布局。

  缺芯加速国产替代,产能保障供应。行业持续高景气,且缺芯加速海外巨头退出部分消费级市场,给国内公司带来加速替代机遇。公司在小米、OPPO等手机品牌厂持续扩大份额,并拓展汇川、大疆等泛工业类客户,需求有强力支撑。同时,公司深度绑定优质上游代工厂,切入90nm BCD工艺后更将保证产能充分保障。

  投资建议:我们预计公司2021/22/23年归母净利分别为2.85/4.36/6.67亿元,对应2022年1月18日收盘价PE分别为103/67/44倍。我们看好公司品类扩张能力,数字音频功放、电荷泵charger、VCM马达等将带来新增长点。首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:上游晶圆成本上涨风险;行业景气度下滑风险;市场竞争风险。

  

  

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