国信证券-2021年9月快递行业数据点评:9月单价同比和环比均明显改善,看好快递旺季表现-211019

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日期:2021-10-19 11:25:09 研报出处:国信证券
行业名称:快递行业
研报栏目:行业分析 姜明,罗丹  (PDF) 7 页 650 KB 分享者:ton****ng 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  事项:

  国家邮政局公布了快递行业最新的9月数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月份,全国快递服务企业业务量完成94.5亿件,同比增长16.8%;业务收入完成921亿元,同比增长11.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  上市公司公布了9月经营数据。9月份,顺丰控股业务量同比增长21.7%,单价同比下降4.7%;韵达股份业务量同比增长11.3%,单价同比下降0.5%;圆通速递业务量同比增长19.4%,单价同比提升4.7%;申通快递业务量同比增长16.2%,单价同比下降3.2%。

  国信交运观点:(1)9月行业业务量同比实现了16.8%的增长,增速环比明显下降,我们认为主要是因为去年9月高基数(去年8月和9月的业务量同比增速分别为36.5%和44.6%),如果看两年单月的复合增速,8月和9月复合增速相近,分别为30.2%和30.0%,行业需求仍然维持景气态势。(2)快递监管部门4月开始管控义乌地区的无序竞争,7月交通运输部、国家邮政局等七部门还联合发布《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》,在政策指导和管控下,二季度以来快递行业价格战大幅缓和,9月1日开始通达系及极兔六大快递公司同步上调快递员派费0.1元/票。9月各大快递公司上调派费后,我们看到行业价格环比确实明显改善,9月行业单价为6.69元,同比下降9.7%(8月同比降幅11.7%),环比增加0.18元(以前年份9月单价环比没有明显增加),价格战改善明显。(3)顺丰9月时效快递维持较快增长态势;特惠和丰网业务主动放缓拓展速度。由于行业需求增长放缓以及价格竞争缓和,韵达、圆通和申通9月业务量增速均有所回调,其中,韵达增速表现相对较弱有去年同期基数偏高的原因。受益于上调派费,韵达、圆通和申通的9月单票价格同比变化幅度环比均明显改善,其中圆通连续两个月实现单价同比正增长;韵达、圆通和申通9月单票价格环比分别增加0.09元、0.15元和0.16元(环比增加值明显高于去年)。(4)投资建议:顺丰中短期的经营和业绩将持续改善,而现在业绩预期和股价都位于低点,公司中长期发展逻辑不变,我们认为目前公司股票风险收益比较高,具有配置价值;对于通达系,政策管控快递无序竞争、保障快递小哥权益有利于行业中长期的高质量发展,中短期来看在政策指导下,价格战激烈度和快递公司盈利能力将环比明显改善,快递龙头公司有估值提升的行情。短期重点推荐顺丰控股、圆通速递,同时也推荐韵达股份、中通快递和申通快递。此外,建议投资者紧密跟踪行业竞争格局变化。

  风险提示

  1、宏观经济波动、传染疫情等系统性风险;

  2、电商行业景气度低于预期;

  3、价格战激烈程度超于预期。

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