光大证券-海外策略双周专题(2021年第16期):外资在抄底哪些中概股?-211123

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日期:2021-11-23 20:52:42 研报出处:光大证券
研报栏目:投资策略 张宇生,巩健  (PDF) 18 页 1,181 KB 分享者:1368******702
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  2021年下半年外资大幅涌入港股市场

  海外资金维持净流入,展现出对中国资产较强的信心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管7月以来受到反垄断监管政策趋严、“双减文件”落地、恒大危机蔓延等影响,港股市场持续回调,但外资却逆势流入,展现出对中国资产较强的信心。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要投资于港股及在美中概股的美国ETF资金流量自2021年下半年以来也录得净流入。

  形势造就机会——中概股的布局优势

  外资主要流入互联网与软件服务、医药、金融等板块。从行业分布来看,外资7月末以来主要积极流入性价比优势突出的互联网板块。医药板块作为港股另一个特色板块,也吸引了外资持续布局。海外资金主要流出公用事业和房地产板块。

  外资大幅抄底互联网及软件服务业,估值优势和元宇宙概念或是吸引外资的主因。港股互联网龙头自7月末以来持续吸引外资加仓。一方面,当前互联网龙头相比于其他板块估值显著更低,而核心竞争力仍在,投资性价比突出。另一方面,多家科技巨头加码布局元宇宙领域,或将开辟互联网产业新机遇,广阔的商业潜能在与元宇宙深度绑定的游戏行业中可初见蓝图,吸引外资加注。

  配置性价比高及政策利好吸引外资布局港股医药板块。自2021年8月以来,外资流入金额较高的港股医药企业大多数集中在高景气度的CXO、创新药和护城河深的医疗服务行业。一方面,港股医药板块整体估值虽被压缩,但部分优质企业因基本面稳固仍具配置价值,低估值高成长性吸引外资布局。另一方面,医药生物仍是国家重点扶持的方向,政策利好提升板块配置需求。在集采逐渐常态化的背景下,创新产业链的核心竞争力不减,行业高景气度持续吸引外资流入。

  职业教育政策逐渐明朗,外资涌入教育股。港股中市值排名靠前的教育龙头(新东方-S、中国东方教育等)自7月末以来持续吸引外资加仓。一方面,港股和中概股头部教育股自年初以来均已创下巨大跌幅,外资倾向于判断教育个股超跌可能性较高,从而逢低布局。另一方面,职业教育政策逐渐明朗,市场对政策不确定性担忧缓和,外资对职业教育未来发展前景持乐观态度。

  海外资金对于港股来说是“聪明钱”吗?

  海外资金净流入对港股个股表现直接影响并不明显。外资持股比例具有一定的参考意义。如果选取国际中介机构持股市值前50的证券计算持股收益,长期表现超过恒生指数收益。尽管国际中介持股重仓股组合长期跑输南下资金重仓股组合,但其长期表现更为稳健。

  政策预期逐渐稳定,风险偏好逐步修复

  从政策端看,受益于反垄断利空落地、地产风险可控以及香港地区宏观环境趋稳等利好消息,市场的风险偏好逐步修复。从汇率来看,中国出口优势将有所减弱,人民币汇率易下难上。但鉴于港股当前估值已经调整得较为充分,后续人民币汇率波动对港股整体影响将较为有限。行业配置方面建议关注:1)受益于反垄断政策逐步落地的互联网平台公司。2)受益于国内基建预期升温,景气度边际改善的机械和建筑行业。3)关注当前估值已调整相对充分的医药板块。

  风险提示

  1、美联储货币政策超预期变动;2、国内政策超预期收紧;3、海外波动加大。

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