浙商证券-福莱特-601865-2021年报及2022一季报点评报告:光伏玻璃出货大幅增长,收购石英砂矿保障供应-220517

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日期:2022-05-18 09:09:32 研报出处:浙商证券
股票名称:福莱特 股票代码:601865
研报栏目:公司调研 陈明雨  (PDF) 3 页 744 KB 分享者:月**生 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  报告导读

  2021年,公司实现营业收入87.13亿元,同比增长39.18%;归母净利润21.20亿元,同比增长30.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年一季度,公司实现营业收入35.09亿,同比增长70.61%;归母净利润4.37亿元,同比下降47.88%,环比增长8.44%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点

  光伏玻璃出货大幅增长,原材料涨价盈利短期承压

  2021年,公司光伏玻璃业务实现营业收入71.22亿元,同比增长36.28%,实现毛利率35.70%,同比下降9.22pct,实现光伏玻璃销售2.65亿平,同比增长43.17%。随着公司新产能投放,光伏玻璃出货量大幅增长,但由于原材料和燃料价格的上涨,成本不断上升,以及随着行业整体产能的逐步释放,光伏玻璃价格大幅下降,对本公司光伏玻璃的盈利能力造成一定影响。

  光伏玻璃产能持续扩张,行业龙头地位稳固

  2021年底,公司光伏玻璃总产能为12,200t/d,安徽生产基地的三期和四期项目已经在建设中,同时本集团拟在江苏省南通市建设四座日熔化量为1,200t/d的光伏玻璃窑炉,目前此项目正在审批过程中。预计2022年将有7座1200t/d的光伏玻璃产能投产,2022年底将形成总产能20,600t/d,同比增长69%。

  收购石英砂矿打通上游产业链,保障原材料稳定供应

  2022年2月13日公司与凤砂矿业订立股权转让协议之补充协议,目前公司已完成对三力矿业、大华矿业优质石英砂矿的收购,具备两宗合计240万吨/年的石英砂矿供应能力,其中大华矿业具备50万吨/年生产规模的采矿权,正在办理变更为260万吨/年的扩产手续;三力矿业具备190万吨/年生产规模的采矿权,正在办理变更为400万吨/年的扩产手续。

  盈利预测及估值

  公司是光伏玻璃龙头企业,产能快速扩张。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为30.18亿元、40.77亿元、50.65亿元,对应EPS分别为1.39、1.88、2.34元/股,对应估值分别为32、24、19倍,给予“买入”评级。

  风险提示:

  光伏装机需求不及预期;原材料价格上涨;项目进度不及预期。

  

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