万和证券-中信证券-600030-2021H1半年报点评:龙头地位稳固,各项业务维持高速增长-210825

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日期:2021-08-26 09:42:06 研报出处:万和证券
股票名称:中信证券 股票代码:600030
研报栏目:公司调研 刘紫祥  (PDF) 10 页 417 KB 分享者:w**w 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  ◆营收、净利维持同比高增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021上半年公司实现营收377.21亿元,同比+41.05%;实现归母净利润121.98亿元,同比+36.66%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  ◆年化ROE增至13.04%,杠杆倍数上升至6.1倍。2021H1,中信证券净资产1915.79亿元,同比+6.43%;总资产11691.4亿元,同比+19.91%。2021H1年化ROE13.04%,较2019H1增长2.64个pct,较2020年末增长4.53个pct,整体杠杆倍数自2020年末的5.66倍上升至2021H1的6.10倍。

  ◆收入结构稳定,各项业务稳健增长。2021H1公司经纪业务实现营收67.42亿元占比18%,同比+34.62%;投行业务实现营收33.07亿元,占比9%,同比+48.90%;投资业务收入(投资净收益+公允价值变动净收益)118.57亿元,占比31.43%,其中投资净收益100.20亿元,同比+23.24%;资产管理业务实现营收55.72亿元(其中基金管理业务37亿元),占比15%,同比+69.36%;利息净收入23.2亿元,占比5%,同比+69.36%。

  ◆公司业务亮点:1、经纪业务:经纪业务市占率、财富管理客户数与资产稳健增长。2021H1公司股基成交额市占率持续提升至7.4%。财富管理高净值客户数与资产同比增速在15%左右;2、投行业务:龙头地位稳固,IPO、再融资、债权承销规模等多项指标位列行业第一;3、投资业务:去方向性投资转型取得成效,业绩保持稳健。2021H1公司实现投资收益100.20亿元,同比+23.2%,其中权益法确认的收益4.28亿元,同比+365.7%,公允价值变动净收益18.37亿元;4、资管业务:“资管+基金”业务保持高增速,私募资管份额第一。2021H1公司资产管理业务实现营业收入18.7亿元,同比增长104.8%,基金业务实现收入37.02亿元,同比+55.75%。5、资本中介业务:两融业务同比高增,股押业务持续收缩。2021H1公司实现融资融券利息收入49.03亿元,同比+80.75%。股票质押业务利息收入7.18%亿元,同比-38.04%。股票质押式回购业务规模为人民币282.82亿元,同比-52.65%,较年初减少34.18亿元。

  ◆投资建议:公司经纪业务、投行业务等传统业务地位稳固;伴随着股押规模持续收缩,风险逐步出清,资产质量提高;公司财富管理业务转型成功,公募基金业务为新的利润增长点,为其提供持续高额稳定利润。半年报业绩符合我们此前预期,随着资本市场改革不断深化,叠加监管驱动打造航母级券商导向,利好资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商。预计公司2021-2023年每股净资产为15.51/16.65/17.85元,对应PB为1.51/1.40/1.31倍,维持“买入评级”。

  ◆风险提示:市场大幅波动,业务开展不及预期。

  

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