东北证券-远东股份-600869-业绩持续超预期,看好智能电池业务长期成长-211027

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日期:2021-10-27 17:18:07 研报出处:东北证券
股票名称:远东股份 股票代码:600869
研报栏目:公司调研 笪佳敏,周彦朋  (PDF) 4 页 421 KB 分享者:树*** 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入149.36亿元,同比+6.46%;实现归母净利润为4.23亿元,同比大幅+142.38%;实现扣非净利润为3.81亿元,同比+175.10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度看,公司Q3实现营业收入为58.90亿元,同比-3.81%;实现归母净利润为1.21亿元,同比+182.91%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩大增,超市场预期。

  电池业务减值提计已较为充分,轻装上阵。公司2020年提计资产、信用减值损失分别为13.74、4.46亿元,主要由于锂电业务客户资金链断裂,出于保守性原则提计了较大损失。公司2021年前三季度实现营业收入4.44亿元,净利润-2.74亿元,仍为亏损状态。考虑公司轻出行业务订单饱满,电动工具市场同时取得较大突破,亏损状态有望进一步收窄。

  线缆业务稳步发展,持续平稳增长。公司智能缆网业务2020年Q4由于线缆业务由于铜价暴涨,公司较大的成本压力致净利润环比出现较大下降。2021年前三季度实现营收130.91亿元,净利润5.17亿元,净利率为3.95%。Q3线缆业务净利率于Q2基本持平,相较去年前三季度略有下降。公司将大量订单转变为“开口”合同,将铜价上涨的成本压力向下游传导。我们预计公司今年Q4净利润有望环比持平,同比大幅增长。

  铜箔行业紧缺,公司产品优质供不应求。公司前三季度实现营业收入4.58亿元,同比+115.91%;净利润0.50亿元,同比+2947%,我们预计单吨净利约为1万元。当前产能为1.5万吨。公司的主要客户为CATL,锂电行业铜箔紧缺,我们预计公司铜箔有望实现满产满销。

  智慧机场业务进入工程行业旺季,有序复苏。公司智慧机场业务前三季度实现营收8.16亿元,实现净利润0.8亿元,同比-24.34%。随着国内机场工程项目进入施工旺季,公司在手订单充足,业务有望稳定增长。

  盈利预测及评级:公司线缆业务盈利能力超预期,铜箔业务绑定大客户宁德时代,产品优质订单饱满;锂电业务聚焦传统电动自行车客户,摆脱阴影重启出发。我们上调业绩预期,预计公司2021-2023年实现营业收入分别为236.02/274.66/285.27亿元,归母净利润为6.22/10.10/14.10亿元,对应PE为21.59/13.30/9.52倍。上调至买入评级。

  风险提示:线缆行业竞争加剧,新能车销量不及预期等

  

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