中泰证券-纺织服装行业月报:9月品牌终端增长乏力,棉价涨幅明显-211022

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日期:2021-10-25 10:20:15 研报出处:中泰证券
行业名称:纺织服装行业
研报栏目:行业分析 王雨丝  (PDF) 18 页 1,875 KB 分享者:gzf****68 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  行业数据:

  品牌服饰:疫情、水灾及高基数下9月服装零售同比-4.8%

  2021年9月社会消费品零售总额同比+4.4%(增速环比+1.9PCTs),较2019年同期+6.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中纺服品类同比-4.8%(增速环比+1.2PCTs),较2019年9月+0.4%,主要受疫情反复及水灾影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从1~9月累计零售额看,同比+20.6%,较2019年同期+1.7%。

  线上方面,2021年1-9月全国穿着类网上实物商品销售额同比+15.6%,环比放缓3.8pcts。具体来看,9月当月,阿里平台(天猫&淘宝)或因新兴平台持续分流且去年同期基数较高,特别是疫情反复影响消费情绪等因素所致,女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比分别为-19%/-33%/-46%/-37% /-31%,其中各品类销量分别同比-23%/-33%/-51%/-33%/ -28%,均价分别同比-2%/-2%/+37%/+15%/+5%。

  纺织制造:USDA9月调减国内供需缺口,短期因素推动棉价涨幅明显

  价格情况:截至2021年10月22日,棉花328价格指数收于22142元/吨,环比/同比分别+4214/+7499元,较9月底的19104元/吨涨幅明显,或因正值棉花采摘季且轧花厂扩产,因此抢购棉花以保证开机率;同时东南亚疫情带来的订单回流,以及期货交易的影响也推动了棉价上涨。

  供需情况:10月USDA预计2021/22年中国棉花供给为811万吨,需求为872万吨,供需缺口61万吨,较8月预期减少32.7万吨,库销比相应-6PCTs至91.02%。从全球市场看,2021/22年供需缺口环比收窄31.4至67.6万吨,库销比-4.9PCTs至51.31%,主要因消费量下降(23.2万吨)且供给小幅增长(8.2万吨)。

  从出口数据看:2021年1-9月纺织服装累计出口金额同比+5.9%,相较2019年同期+12.7%。分品类看,9月当月纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比-10.8%/+25.1%,单月出口金额分别同比-5.6%/+9.8%。服装出口或受益于部分订单受越南疫情影响向国内转移、以及海运影响导致发货波动,同比较块增长。而纺织品出口在去年同期高基数下需求仍有小幅下降,但降幅较上月进一步收窄9.3PCTs。

  越南纺织:截至2021年10月22日,越南当日新增/现有确诊数为3985/56653例,整体上看,10月份疫情恢复情况较9月份有明显好转。出口方面,9月越南纺织品当月出口金额为23.5亿美元,较2020/2019年同期-16.1%/-22%,环比降幅扩大3%,负面影响持续落地。虽胡志明市10.1日解封,但考虑爬坡期,我们预计产能恢复至正常水平仍需时间。

  行业观点及投资建议:1)品牌服饰,建议关注改革成效持续兑现,Q4因适度放开折扣有望带动天猫平台增长、同时抖音等新平台快速增长,且将发力羽绒服业务的太平鸟(2022年18x)。长期看好行业景气度高,精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育(2022年42x);2)纺织织造,建议关注同行因产能集中在南越而受疫情影响严重,而公司受越南疫情影响小,订单旺盛,扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团(2022年33x);以及因技术突破打破海外垄断格局,通过差异化产品铸造高壁垒的高增长民用锦纶一体化龙头台华新材(2021年23X)。

  风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费需求放缓;棉价异动风险。

  

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