浙商证券-医药生物行业:新股系列专题之微创机器人,国内顶尖手术机器人公司-211025

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日期:2021-10-26 23:32:12 研报出处:浙商证券
行业名称:医药生物行业
研报栏目:行业分析 孙建  (PDF) 12 页 1,370 KB 分享者:val****dh 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  报告导读

  2021年10月21日-26日,微创机器人(2252.HK)招股,公司预计2021年11月2日开始上市交易。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】微创机器人是国内顶尖的手术机器人公司,公司三大核心产品:图迈?腔镜手术机器人、蜻蜓眼?三维电子腹腔内窥镜及鸿鹄?骨科手术机器人。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们对行业与公司基本面进行简单分析,仅供参考。

  投资要点

  手术机器人市场:空间大、竞品少

  中国手术机器人市场规模,年复合增长率44%,远高于全球。2020年,中国手术机器人市场规模为425.3百万美元,frostchina预测2026年中国手术机器人市场规模为3840.2百万美元,年复合增长率44.3%,远高于全球26.2%。

  获批厂家少,有助于公司快速占领市场。截至2021年6月30日,国内腔镜手术机器人仅达芬奇获批,关节置换手术机器人仅RIO获批,进入国家药监局注册阶段的仅有公司的两款产品——图迈?腔镜手术机器人与鸿鹄?骨科手术机器人。我们认为,一旦公司商业化成功,将有效填补国内市场手术机器人的市场空白,快速占领国内市场。

  微创机器人:国内顶尖手术机器人公司

  产品:三大核心手术机器人产品。公司三大旗舰产品为图迈?腔镜手术机器人、蜻蜓眼?三维电子腹腔内窥镜及鸿鹄?骨科手术机器人,均已被纳入国家药监局的创新医疗器械特别审查程序(即“绿色通道”)。图迈及鸿鹄处于注册批准阶段,而蜻蜓眼已于2021年6月获得国家药监局批准。

  研发:60%以上研发支出,71项发明专利。2019-2021.6.30,公司年内/期内净亏损分别0.69亿元、2.09亿元和2.43亿元。公司产品均未实现商业化,没有营业收入与成本,主要支出为研发支出,2019-2021.6.30,年内/期内研发支出分别为0.62亿元、1.35亿元和1.60亿元。截至2021年6月30日,公司在国内拥有118项专利,包括71项发明专利、9项实用新型及38项外观设计专利。在海外持有23项专利。

  未来:(1)政策:鼓励手术机器人应用,但获批产品较少,公司产品一旦获批,或将迅速占领市场。国家出台多项政策鼓励手术机器人在临床中的应用,2021年4月与2021年8月,北京、上海将手术机器人相关术式及相关耗材纳入医保,欲打破手术机器人价位过高难以应用的现状,公司一旦获批,或将迅速占领空白市场;(2)渠道:背靠微创医疗,或有价位与渠道优势。达芬奇机器人价位过高且应用并不广泛,公司产品或将以低价优势与更好的临床服务打破海外垄断;(3)参照可比公司直觉外科,公司业绩与估值或将快速提升。依靠达芬奇手术机器人及相关耗材,直觉外科公司自2000年6月13日上市以来,营业总收入上涨172倍,市值上涨375倍。

  风险提示:公司产品无法获批及无法商业化的风险;行业竞争加剧的风险;公司产品更新迭代不力的风险

  

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