华安证券-商贸零售行业:4月社零跌幅扩大,线上年内首次负增长-220516

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日期:2022-05-16 20:44:24 研报出处:华安证券
行业名称:商贸零售行业
研报栏目:行业分析 王洪岩  (PDF) 3 页 396 KB 分享者:sh_****ng 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  事件:

  国家统计局公布4月社零数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  受疫情加重影响,4月社零总额跌幅扩大

  2022年4月,社会消费品零售总额29483亿元,同比-11.1%(前值-3.5%,变动-7.6pct)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)商品零售26874亿元,同比-9.7%(前值-2.1%,变动-7.6pct);餐饮收入2609亿元,同比-22.7%(前值-16.4%,变动-6.3pct)。主要是受4月份疫情多点扩散,以及上海加强封控措施影响,商品零售以及餐饮收入降幅扩大,且以线下消费为主的餐饮受影响更显著。虽然5月以来上海新冠新增环比持续下降,但企业完全复产复工仍需时间,消费者信心也尚未改善,预计5月消费仍将受到影响。

  物流管控冲击线上消费,线下零售持续低迷

  2022年4月网上零售额为8572亿元,同比-10.20%(前值+0.5%,变动-10.7pct),线下销售额为20911亿元,同比-11.4%(前值-5.2%,变动-6.2pct)。江浙沪作为中国物流的重要组成部分,本轮疫情中,物流管控对线上形成较大冲击。线下受疫情影响,门店人流量下降,增速持续回落。5月8日,上海市邮政管理局发布第一批复工复产“白名单”企业,包括顺丰快递、中通、圆通、申通、韵达、极兔、菜鸟、京东等20家快递物流企业,已开始复工。5月随着快速物流的恢复,线上有望实现快速恢复。但由于线下需要到店消费,疫情防控下恢复将慢于线上。

  可选消费增速进一步下滑,基础消费呈分化态势

  基础消费中,粮油、食品类同比+10.0%(前值+12.5%,变动-2.5pct),饮料类同比+6.0%(前值+12.6%,变动-6.6pct);服装鞋帽针纺织品类同比-22.8%(前值-12.7%,变动-10.1pct),日用品类-10.2%(前值-0.8%,变动-9.4pct)。可选消费中,汽车类同比-31.6%(前值-7.5%,变动-24.1pct),金银珠宝类同比-26.7%(前值-17.9%,变动-8.8pct),化妆品类同比-22.3%(前值-6.3%,变动-16.0pct),通讯器材类同比-21.8%(前值+3.1%,变动-24.9pct)。疫情反复下,基础消费中粮油食品等必需消费具有韧性。线下渠道、线上渠道均受到封锁管控影响,可选消费增速持续下滑。今年618淘宝天猫为商家免费提供1000亿元额度的提前收款服务,加大举措助力商家。我们认为可选消费中零售类产品在618等大促中有望回补,如化妆品、金银珠宝类。此外,消费者对于基础消费中日用品等囤货力度或将加大。

  投资建议

  (1)医美化妆品行业:①随着上海分阶段进入复工复产,物流对于线上销售的影响将逐渐恢复。预计头部化妆品品牌618备货将正常进展,叠加天猫对商家补贴力度加大,看好今年618销售回补。关注:鲁商发展、贝泰妮、珀莱雅、上海家化、丸美股份、水羊股份等。②随着疫情防控常态化,医美线下门店人流有望逐步恢复。关注:爱美客、华熙生物、昊海生科、四环医药、华东医药、朗姿股份、瑞丽医美等。

  (2)商贸零售行业:消费升级以及疫情影响下,商贸零售企业寻求转型,主要有三条路径:①传统百货企业迎合消费者需求,向购物中心转型,打造集购物、餐饮、休闲、娱乐为一体的多元化的体验式消费平台;②布局线上渠道,推出APP、小程序等平台,打造私域流量,发展会员经济,提升消费者体验感,增强消费者黏性;③打造差异化产品,满足消费者多样化需求。我们看好疫情好转后,零售企业的短期修复,以及转型后的中长期发展。

  风险提示

  疫情反复的影响、行业竞争加剧、宏观经济波动等。

  

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