民生证券-雅克科技-002409-Q3业绩环比提升,稀缺与成长兼备-211028

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日期:2021-10-27 22:36:52 研报出处:民生证券
股票名称:雅克科技 股票代码:002409
研报栏目:公司调研 杨旭,王芳,王浩然  (PDF) 4 页 408 KB 分享者:qidu******777 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  一、事件概述

  10月27日,公司发布2021年三季报,2021年前三季度公司实现收入26.9亿元,同增60%,归母净利3.9亿元,同增13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  二、分析与判断

  Q3业绩环比实现较大增长

  2021年前三季度公司实现收入26.9亿元,同增60%,归母净利3.9亿元,同增13%;其中21Q3单季实现收入8.9亿元,同增17%,归母净利1.5亿元,同增11%,环增23%,扣非归母净利1.3亿元,同增10%,环增33%,主要系国产替代加速,新产品和新客户开拓所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  下游密集扩产、公司稀缺成长兼备、研发优势构筑强大护城河

  全球缺芯,晶圆厂密集扩产带动材料需求提升,且制程越先进,前驱体需求量价齐升。富士经济预测2024年全球前驱体市场规模将超20亿美元,是公司前驱体业务2021年年化收入的18倍,成长空间广阔。而前驱体生产基本被德国默克/法液空/美国Entegris等海外企业垄断,公司是唯一国产供应商。公司客户包括三星/美光/海力士/台积电/中芯国际等国内外芯片巨头,通过与国际龙头合作进行先进制程的原创性开发,保持技术代际领先。国内方面引进海外成熟经验抓住国产替代机遇加速导入,凭借baseline获得高份额,同时海外龙头客户先进制程体量大,开发费用已得到有效摊销,具备显著成本优势。

  三、投资建议

  我们预计2021/22/23年公司归母净利为6.07/8.48/12.35亿元,对应PE为59/42/29倍,参考当前申万半导体68倍PE(TTM),考虑到公司作为国内半导体材料平台龙头,稀缺与成长兼备,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  行业景气不及预期,研发进展不及预期,产能爬坡不及预期。

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