万联证券-商业贸易行业跟踪报告:国内消费短期承压,疫情之下必选品增速强韧-220516

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日期:2022-05-16 20:11:11 研报出处:万联证券
行业名称:商业贸易行业
研报栏目:行业分析 陈雯,李滢  (PDF) 7 页 905 KB 分享者:bou****ss 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  行业核心观点:

  2022年1-4月份我国社会消费品零售总额138142亿元,较2021年同期下降0.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月份,社会消费品零售总额29483亿元,同比下降11.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,1-4月份商品零售较同期小幅回升,同比增长0.4%;餐饮收入同比下降5.1%;4月份,商品零售同比下降9.7%;餐饮收入同比下降22.7%。①细分品类:4月必选品增速强韧,可选品普遍负增长。必选品中粮油食品、中西药、饮料增速强劲,可选品包括金银珠宝、服装鞋帽针纺织品、化妆品、通讯器材均负增长,文化办公用品、烟酒增速均由正转负。②网上:1-4月全国网上零售额同比+3.3%。在实物商品网上零售额中,吃类/用类商品分别同比+12.9%/+6.3%,穿类同比-1.7%。一季度经济整体恢复势头较好,但4月疫情多点爆发、防控力度加大,国内消费复苏持续性或将面临短期压力。建议关注:①食品饮料:必需品消费具备刚性,且提价转嫁成本能力强,而高端、次高端白酒提价亦逐步落地,未来消费蓝筹估值有望迎来进一步修复,建议关注高端、次高端白酒、调味品、速冻食品、预制菜、乳制品等行业龙头。②美妆珠宝:颜值时代下,美妆珠宝市场广阔,高景气度持续,建议关注美妆珠宝龙头。

  投资要点:

  总体:社零增速1-4月同比-0.2%,4月受疫情反复影响同比-11.1%。2022年1-4月,社会消费品零售总额为138142亿元,同比-0.2%,4月受奥密克戎疫情多点爆发持续影响,同比降至-11.1%,①按消费类型分类,4月商品零售增速和餐饮收入增速双双下滑。1-4月商品零售同比+0.4%,其中4月同比-9.7%;1-4月餐饮收入同比-5.1%,其中4月同比-22.7%。②按地区分类,4月乡村和城镇增速持续降低,城镇受疫情影响更大。1-4月城镇消费品零售额同比-0.3%,其中4月同比11.3%,1-4月乡村消费品零售额同比+0.4%,其中4月同比-9.8%。③按零售业态分,便利店增速亮眼。1-4月限额以上零售业单位中的超市/便利店/专业店零售额同比分别+3.6%/+6.8%/+2.5%,百货店/专卖店同比分别-8.2%/-5.9%。

  细分:4月必选品增速强韧,可选品普遍负增长。①必选:4月限额以上粮油食品、中西药、饮料增速强劲,分别同比+10.0%/+7.9%/+6.0%。②可选:4月可选品普遍负增长,金银珠宝、服装鞋帽针纺织品、化妆品、通讯器材延续3月下降趋势,4月增速同比大幅降至-26.7%/-22.8%/-22.3%/-21.8%。前期增速为正的文化办公用品、烟酒4月同比增速转负,分别同比-4.8%/-7.0%。

  网上:线上零售额同比增速回落。2022年1-4月,全国网上零售额38692亿元,同比+3.3%。其中,实物商品网上零售额32887亿元,增长5.2%,占社会消费品零售总额的比重为23.8%。在实物商品网上零售额中,吃类/用类商品分别同比+12.9%/+6.3%,穿类同比-1.7%。

  风险因素:疫情零星爆发风险、消费恢复不及预期风险、政策风险

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