东北证券-海外宏观周度观察(2021年第41期):中美一阶协议执行需加快,美联储Taper将近-211017

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日期:2021-10-17 20:38:18 研报出处:东北证券
研报栏目:宏观经济 沈新凤  (PDF) 14 页 722 KB 分享者:iwa****ip
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研究报告内容
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  中美第一阶段经贸协议于2020年初签署,其中对中国对美商品进口和采购量有着较为明确的要求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2021年8月,中国需从美国进口的三大类商品较2017年同期都有不同程度的增加,我们发现距完成目标由近及远的商品类别分别是农产品、制成品和能源制品,即增加能源进口的空间最大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前中美第一阶段贸易协定完成度不佳的现况与新冠疫情有着直接关系。因疫情影响,全世界的经济都受到不同程度的强烈冲击中国内需恢复相对缓慢,进而导致进口商品与服务的最终需求整体同样低于预期。美国国内原材料供应紧缺以及劳动力紧缺问题显著,美国经济复苏与商品生产恢复受到严重的制约,叠加国际海运运力紧张,处于这样的经济环境下,中美经贸协定完全履行的难度自然也会相对变大。随着中美第一阶段经贸协议即将到期,近期中美高层频繁接触,中美经贸关系或将迎来新一轮边际调整。两国在多个实际领域有合作的空间,在美国目前的经济背景之下,加强和中国的合作似乎也是必要的。总之,目前中美关系的边际改善的迹象逐渐明显。整体来看,我们认为今年完成协议规定的两年进口目标难度过高,预计四季度会继续积极完成2021年的目标,不过受到2017年下半年基数的影响,完全完成2021年目标的可能性也在持续降低。

  9月美国CPI同比增幅为5.4%,前值为5.2%,高于预期并达到了2008年以来最高水平。9月美国PPI同比增幅为8.6%,略低于市场预期8.7%,创2010年11月以来最高值。9月份,因受到自然灾害和能源供需错配的影响,能源价格与其他大宗商品价格持续上涨,供应链的危机依旧存在,进而再次推升了通胀。平均薪水连续上涨也给企业带来经营成本上行的压力,许多生产商正将这些成本压力转嫁给消费者,也导致了通货膨胀持续时间比预期更持久。8月美国JOLTs职位空缺数为1043.9万人,预期值为1092.5万人,前值上修至1109.8万人,职位空缺数出现今年以来的首次下降。劳动力供给严重不足的情况边际有所缓解,但缺口仍然显著。8月英国失业率为4.5%,符合预期,继续维持年初以来的连续下行趋势。目前英国的劳动力短缺问题有逐渐缓解的趋势。

  10月14日,美联储公布了9月21-22日FOMC会议的纪要文件。纪要表明,与会者认为美联储已接近其经济目标,同时,大部分的官员同意Taper在11月中旬或12月中旬开始,预计到2022年中可能结束。纪要进一步巩固美联储在11月初会议上公布Taper的预期。会议中提议,在Taper最开始的时候,每个月缩减150亿美元。会议纪要当前透露出的Taper速度也略快于预期。具体方案需要等FOMC会议正式公布。

  风险提示:国际供应链危机持续。

  

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