开源证券-商业贸易行业点评报告:医美化妆品4月月报,华熙生物进军胶原蛋白、巨子生物递交港股招股书,关注胶原蛋白行业发展-220516

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日期:2022-05-16 09:52:24 研报出处:开源证券
行业名称:商业贸易行业
研报栏目:行业分析 黄泽鹏  (PDF) 13 页 415 KB 分享者:a**r 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  板块行情回顾

  医美(选取10家上市公司):4月个股涨幅靠前的为华熙生物(+12.0%)、爱美客(+9.4%)、华东医药(+2.0%);化妆品(选取11家上市公司):4月个股涨幅靠前的为珀莱雅(+6.9%)、贝泰妮(+5.3%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  医美:华熙生物收购益而康51%股权进军胶原蛋白产业

  (1)行业动态:华熙生物收购益而康生物51%股权,收购后胶原蛋白将成为华熙生物又一核心物质,除丰富现有产品管线外,也通过业务协同发展加强竞争力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  (2)行业观点:胶原蛋白具有活性三螺旋构象,赋予其高拉伸强度、生物降解、低抗原活性等优秀特性,因此被广泛运用于皮肤修复敷料、填充剂、护肤品中,在医美、化妆品等领域应用前景可期、市场空间广阔。此外4月24日,药监局启动《重组人源化胶原蛋白》医疗器械行业标准制定,也有利于行业规范发展。短期看,医美需求具备高粘性,疫情缓和后在终端机构大力度活动推动下有望较快反弹。长期看,“轻医美+低线渗透+消费者结构优化”推动行业持续增长;行业严监管趋势未变,不合规产品受限出清利好合规医美产品和机构。产业链中,我们相对看好具备较高技术、资质壁垒的国产医美产品龙头厂商。

  化妆品:胶原蛋白护肤龙头巨子生物向港交所递交招股书

  (1)线上渠道数据:4月抖音小店排行榜TOP10中,珀莱雅(6822万元)位列护肤品类第三,花西子(7352万元)、完美日记(2233万元)、彩棠(1839万元)分列彩妆品类第一、五、六名。(2)行业动态:胶原蛋白护肤龙头巨子生物向港交所递交招股说明书,2021年公司分别实现营收、净利润15.5/8.3亿元,毛利率、净利率分别达到87%/53%,盈利能力优异。产品方面,公司自主研发、生产重组胶原蛋白和人参皂苷,并围绕两种活性物质开发专业皮肤护理产品、功能性食品等,构建了可复美、可丽金等8大品牌。渠道方面,公司线上、线下均有布局,线下经销是最主要销售渠道。研发方面,创始人专业背景深厚,公司在重组胶原蛋白方面具备技术和产能优势。(3)行业观点:化妆品新规带来行业严监管叠加流量红利减弱背景下,行业马太效应凸显,随着“大单品+多渠道”逻辑持续验证,国货龙头凭借更强的品牌、渠道运营和研发能力,将“强者恒强”。此外,化妆品产业链上游的国内原料厂商、龙头代工厂也有望受益。

  投资建议:行业监管趋严,医美化妆品品牌龙头强者恒强

  (1)化妆品板块关注皮肤学级和功效性护肤品细分赛道,重点推荐国货美妆龙头品牌贝泰妮、珀莱雅,受益标的化妆品上游原料龙头科思股份等;(2)医美产业链关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头,重点推荐爱美客、华熙生物。

  风险提示:疫情反复影响;企业经营成本费用提升;行业竞争加剧。

  

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