浙商证券-6月数据预测:从物流到人流,经济恢复逐月加快-220701

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日期:2022-07-01 16:00:54 研报出处:浙商证券
研报栏目:宏观经济 李超,孙欧,张迪  (PDF) 24 页 1,101 KB 分享者:thie******731
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研究报告内容
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  核心观点

  6月经济加速修复,供需两端均有显著环比改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供给端,常态化检测护航之下的复工复产卓有成效,供应链畅通促使产业链上下游生产交付顺畅,预计6月工业增加值同比增长4.1%;需求端,投资动能企稳反弹,基建保持强劲,地产由负转正;物流全面恢复叠加人员流动加快,社零保持高速修复态势,预计7、8月社零增速将出现更大斜率回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)4月触底,5月反弹,6月逆转,我们预计二季度GDP实际同比增速为-0.2%。下半年在常态化检测背景下,预防式疫情防控将极大地降低大面积扩散的可能性,物和人的流动活跃度至少保持在今年1-2月份的水平,经济将实现涅槃重生,三、四季度的GDP实际增速分别为6.1%和6.4%,年内走出“耐克型”走势。

  向前看,第九版疫情防控方案的推出、行程卡“摘星”、上海恢复线下场所营业等多重利好持续验证我们5月17日报告《逆转,新生》中关于“人员流动恢复是最大预期差”的判断,提示重点关注与之相关的航空、机场、旅游、酒店、餐饮等出行消费产业链。此外,我们继续看多稳增长链条,如金融、地产、建筑、建材和地产后周期板块,也提示关注三季度美债收益率见顶后成长风格投资机会。固定收益方面,当前首要目标仍是稳增长和保就业,货币政策将延续“宽货币+宽信用”组合,未来伴随经济快速修复,名义GDP增速显著回升,三季度预计10年期国债收益率将达到高点3.0%左右。

  物流修复畅供应,人流复苏助生产

  6月国内疫情积极好转,物流人流积极修复利于工业生产加快恢复。供应链畅通促使产业链上下游生产交付顺畅,人流复苏促使国内经济活动加快恢复助力生产回暖。国内疫情扫尾、生产渐回正轨,我们预计规模以上工业增加值6月同比增速为4.1%,二季度同比增速为0.8%。

  投资动能企稳反弹,制造业延续较高景气度

  预计1-6月固定资产投资同比增长6.2%,与上月持平。从1-6月同比增速看,预计地产、基建、制造业投资增速分别为-2.3%、7.3%和10.5%,前值分别为-4.0%、6.7%和10.6%。从当月增速看,地产、基建、制造业投资增速分别为3.0%、9.0%和10.3%。6月投资动能企稳回升,制造业投资增速基本与上月持平,基建投资和房地产投资增速相较上月有所提高。我们认为,制造业投资受强链补链、产业基础再造等支持不宜悲观,基建投资和制造业投资存在一定韧性,是固定资产投资的主要支撑。

  人流加快恢复,消费蓄力反弹

  预计6月社会消费品零售总额同比-1.9%,前值-6.7%,社零保持积极修复态势。6月货运流量持续恢复,物流先行支撑线上消费,年中购物节活动对6月社零数据有一定贡献。同时,人员流动也在快速恢复,市内出行强度显著修复,跨城出行也出现了积极变化,预计7、8月社零增速将出现更大斜率回升。

  疫情逐步稳定,失业继续改善

  6月全国城镇调查失业率预计为5.7%,较5月下降0.2个百分点,仍高于5.5%目标值。6月疫情基本受到控制,经济社会生产生活逐步走向正轨,用工需求逐渐恢复。同时,稳市场主体保就业是目前政府工作的重中之重,一揽子就业优先政策持续发力。

  CPI稳步向上,PPI延续回落

  预计6月CPI环比-0.1%,同比+2.5%(前值2.1%),猪价回暖叠加基数效应,CPI同比持续上行。预计6月PPI环比-0.2%,同比+5.9%(前值6.4%),能源价格高位震荡,中游价格跌多涨少,PPI小幅回落。

  物流修复与汇率贬值带动出口维持高增

  物流修复与汇率贬值带动出口维持高增,预计6月人民币出口增速13.7%,贸易顺差650亿美元。常态化检测带来常态化增长,内需回升拉动进口修复,预计6月人民币进口增速9.5%。关注前期汇率贬值短期对人民币计价出口增速的支撑。

  预计信贷、社融表现强劲,结构改善

  预计6月人民币信贷新增2.6万亿,较去年2.12万亿同比多增约4800亿,对应增速较前值上行0.1个百分点至11.1%,疫情修复加快,实体部门信贷需求回温,宽信用政策环境下,信贷供需匹配;此外,月内票据利率也明显上行,体现银行对票据配置的需求降低,总体信贷或较强;6月企业中长期贷款占比或明显提高,信贷结构优化。预计6月社融新增4.8万亿,较去年同期的3.7万亿同比多增约1.1万亿,增速较前值升0.2个百分点至10.7%,6月结构中,同比多增主要来自政府债券、信贷,信托贷款、委托贷款也可实现同比少减,而企业债券、未贴现票据为拖累项。6月信贷放量、财政支出或仍较快对M2影响积极,但去年同期基数走高,预计6月M2增速较前值微降0.3个百分点至10.8%,数据仍然较高。短期经济活力有所改善,叠加去年基数走低,预计6月M1增速较前值4.6%提高至5.1%。

  风险提示:疫情超预期恶化;政策落地不及预期;地缘政治冲突超预期。

   

  

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