华福证券-电力设备及新能源行业动力电池深度报告之中游篇:涨价预期渐起,重点关注未来隔膜行业投资机会-211008

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日期:2021-10-08 16:18:55 研报出处:华福证券
研报栏目:行业分析 林荣运  (PDF) 19 页 1,218 KB 分享者:60***8 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  投资要点:

  隔膜是锂电池四大材料之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】隔膜是一层多孔的薄膜,用来隔离正负极以防止在发生电离反应时正负极反应造成短路,但不影响锂离子通过薄膜,其性能、质量的好坏直接决定电池充放电效率、循环使用寿命、电池容量以及安全性能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)隔膜在电池中的成本占比,一般在8%-10%左右。

  隔膜按其工艺分类主要有两种:干法和湿法。从电池属性和成本角度考虑,目前动力电池中的磷酸铁锂电池大多使用干法隔膜,而三元锂电池大多使用湿法隔膜,高镍三元因其对隔膜要求更高故湿法涂覆隔膜是一个更好的选择。随着对锂电池安全性和快充的要求越来越高,在湿法隔膜上使用陶瓷、芳纶等材料进行涂覆以增强PE膜的性能参数已成为湿法隔膜主流的技术方向。

  湿法隔膜已形成一超多强的格局。近年来,隔膜价格不断下滑叠加疫情因素影响,很多中小隔膜企业被淘汰,而头部企业利用产能、技术和成本优势与国内外大型电池企业进行深度绑定,进一步稳固和提升市占率。

  湿法隔膜未来空间大于干法隔膜。一方面,三元电池装机量增加带来湿法隔膜需求不断增大;另一方面,随着磷酸铁锂技术的不断进步,高端磷酸铁锂电池已经有干法隔膜转向为湿法隔的趋势。

  新能车高速增长带动隔膜供需关系紧张。海外电池厂的大幅扩产将挤占国内隔膜实际产能,造成国内隔膜供需更为紧张。大型电池厂对隔膜要求较高,多数使用头部隔膜企业的产品,因此以隔膜行业CR3产能计算供需关系更为合理,隔膜行业供需紧张的情况将进一步放大。但是,随着2023年以后扩产产能逐步达产,隔膜供需关系将有所缓解。

  供需失衡的状况使得隔膜涨价预期高企。隔膜价格低位反弹将对隔膜企业业绩起到积极作用。建议关注:恩捷股份、星源材质、中材科技。

  风险提示:新能源汽车增速不及预期、隔膜企业超预期扩产导致隔膜价格涨幅不及预期、动力电池技术重大变革影响整体隔膜行业。

  

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