中泰证券-厦门银行-601187-首次覆盖报告:两岸金融特色业务,三季度业绩大幅改善-211026

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日期:2021-10-27 19:41:54 研报出处:中泰证券
股票名称:厦门银行 股票代码:601187
研报栏目:公司调研 戴志锋,邓美君,贾靖  (PDF) 11 页 1,046 KB 分享者:us***r 推荐评级:增持(首次)
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研究报告内容
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  厦门银行区位优势显著,发展潜力巨大,独家台商股东背景,打造两岸金融特色平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】厦门银行由厦门市财政局、原厦门市14家城信社及市联社股东,以及其他23名新入股法人股东发起设立的城市商业银行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)厦门市是中国最早实行对外开放政策的四个经济特区、五个计划单列市之一,是十个开发开放类国家综合配套改革试验区之一。公司第二大股东富邦金控是中国台湾的综合性金融控股集团,在组建优化台商业务团队、建立有效营销体系、提升对台商客户金融服务水平对公司提供技术支持。依托台资股东背景,公司将两岸金融作为战略发展重点之一,打造两岸金融业务平台,形成对台差异化经营特色。在服务台资企业方面,公司在总行及台商聚集区域的分行设立台商金融部,推出针对台企融资汇兑需求的两岸异地抵押融资、两岸通速汇、传真交易、内保外贷、内保外债、税易贷等一系列服务,同时支持台企在大陆展业,推出两岸滴滴抵押融资,探索开发流水贷、台农贷等新型产品便利台资企业融资。

  季报亮点:1、厦门银行营业收入和拨备前利润在净利息收入的支撑下,增速大幅改善,其中营业收入同比增速转正至3.1%,拨备前利润较2季度同比增速走阔14个百分点至-4.1%。信用减值计提力度放缓释放利润,净利润同比高增20.65%。2、存贷增速不弱,资负结构进一步优化。贷款在Q3继续环比增4.8%,其中个人贷款和企业贷款增速分别为4.7%和4.8%。总贷款占比提升至53.0%,均处于历史高位。负债端存款在高基数下继续增长,环比增4.9%,存款占比进一步提升,占比计息负债比例继续上升至63.2%。3、中收保持高增,同比增速走扩至27.3%。预计仍然是代理服务手续费和投行业务收入增长较多带来的。4、三季度资产质量总体保持稳健。不良率环比持平,累积年化不良生成率维持低位。3Q21厦门银行不良率0.92%,较2季度持平。风险抵补能力稳健夯实。3季度拨备覆盖率370.22%,环比提升5.24个百分点;拨贷比3.39%,环比2季度上升5bp。

  季报不足:1、单3季度净息差下降8个bp至1.41%,净息差的环比收窄主要为资产端收益率下降所致,资产收益率下行9个bp至3.70%,负债端成本保持平稳,微降1bp至2.53%。资产端预计是受到利率因素影响,结构上贷款占比是提升的。预计受到相应减费让利政策需要和季节性信贷需求影响,贷款收益率回落较多。

  投资建议:公司高增长,低估值。公司2021E、2022EPB 0.99X/0.90X;PE 10.61X/9.54X(城商行PB 0.80X/0.72X;PE 7.12X/6.31X),公司所处区域经济强劲,股权结构分散均衡(厦门市财政局和富邦金控持股比例均在20%左右),贷款集中在制造业和批零业且贷款定价优于同业,资产质量存量包袱出清,首次覆盖给予“增持”评级,建议保持积极关注。

  风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。

  

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