国联证券-贝泰妮-300957-业绩维持高增,双十一预售强劲-211027

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日期:2021-10-27 23:02:24 研报出处:国联证券
股票名称:贝泰妮 股票代码:300957
研报栏目:公司调研 顾熹闽  (PDF) 4 页 323 KB 分享者:ddd****33 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  三季度高增态势延续,利润弹性释放

  2021年前三季度公司实现营收21.1亿元/同比+49%,实现归母净利润3.55亿元/同比+65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,Q3实现营收7.01亿元/同比+47%,实现归母净利润0.9亿元/同比+64%,净利增长快于营收,利润弹性释放明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体而言,作为功能性护肤品赛道头部品牌,我们认为公司受益于品牌、渠道、品类优势,未来继续维持高增速的趋势确定,叠加强研发带来的品类延申拓展可能,后续仍具较大成长空间。

  资源配置合理,盈利能力持续改善

  2021年前三季度公司实现毛利率76.9%/同比+0.07pct。其中,Q3实现毛利率76.33%/同比+9.64pct。费用端,Q3期间费用率60.5%/同比+7.3pct,其中销售、管理、研发、财务费用率各+6.1pct/-1.6pct/-1.4pct/-1.6pct,销售费用率同比增长主要与公司Q3新增品牌代言人及备战双十一有关。从前三季度看,公司期间率54.7%/同比-3.5pct,管控良好。其中销售、管理、研发、财务费用率各-0.7pct/-1.4pct/-0.1pct/-1.3pct。

  双十一预售表现强劲,看好公司多渠道、新品类多维发展

  受益于与李佳琪的强强联手,公司核心品牌薇诺娜预售金额7亿+,冻干面膜等产品销量大幅增长。我们认为,受益于电商渠道多元化、直播化的发展趋势,公司在渠道选择、费用合理、精准投放上还存在进一步的优化空间。同时,公司亦正通过内生、外延等多种方式,构建大健康皮肤生态系统,其中薇诺娜baby、BeautyAnswers等品牌有望于2022-2023年逐步放量,外延则有望依托公司与红衫共同设立的海南私募基金共同推进。

  盈利预测及投资建议

  预计公司2021-2023年EPS各为1.86、2.52、3.37元,对应当前股价PE分别为118/87/65倍。考虑公司在功能性护肤品行业已积累的竞争优势,以及未来多渠道、多品类发展的可能性,维持“买入”评级。

  风险提示

  线上化妆品竞争加剧;新品牌拓展不及预期。

  

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