天风证券-贝泰妮-300957-Q3扣非后归母净利yoy+75.8%,锚定化妆品大市场打造产业生态版图-211027

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日期:2021-10-27 20:55:08 研报出处:天风证券
股票名称:贝泰妮 股票代码:300957
研报栏目:公司调研 刘章明  (PDF) 6 页 455 KB 分享者:feng******eng 推荐评级:买入
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  事件

  公司发布2021年三季报,2021Q1-3实现营收21.13亿元,同比增长49.1%,归母净利3.55亿元,同比增长65.03%,扣非后归母净利3.33亿元,同比增长70.2%;其中2021Q3营业收入7.01亿元,同比增长47.3%,归母净利润0.9亿元,同比增长64.3%,扣非后归母净利0.8亿元,同比增长75.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评

  营收端:分季度看,2021Q1至2021Q3营收分别为5.07/9.04/7.01亿元,分别yoy+59.32%/+45.14%/+47.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要由于公司的产品和品牌知名度进一步提升,销售规模和销售收入增长较快所致。

  成本端:2021Q1-3公司毛利率达76.9%,同比上升0.1pct;其中2021Q3毛利率76.33%,同比上升9.64pcts;毛销差为27.76%,同比提升1.19pct,规模效应持续显现。

  费用端:2021Q1-3期间费用率为55.93%,同比下降2.55pct;其中销售费用9.78亿元,同比增加46.83%,主要系公司加大种草行为,增加品牌形象推广宣传费用、人员费用以及电商渠道费用的精准投入所致,销售费用率为46.28%,同比降低0.7pct;管理费用为1.44亿元,管理费用率为6.8%,同比降低1.4pct;研发费用为0.68亿元,同比增加44.48%,主要系公司加大研发活动投入所致,研发费用率为3.24%,同比减少0.1pct;财务费用为-0.08亿元,同比增长992.19%,主要系公司银行活期存款利息收入较上年同期增加较多所致。分季度看,公司2021Q3期间费用率为60.46%,同比增加7.26pct;其中管理费用为0.60亿元,同比增长48.23%,管理费用率为8.51%,同比增长0.05pct;销售费用为3.40亿元,同比增加78.28%,销售费用率为48.57%,同比增长8.44pct;财务费用为-0.01亿元,同比降低1013.99%,财务费用率为-0.12%,同比降低0.14pct;研发费用0.25亿元,同比增长12.17%,研发费用率为3.50%,同比下降1.10pct。

  利润端:2021Q1-3公司归母净利润同比增长65.03%至3.55亿元,归母净利率16.8%,同比上升1.6pct;2021年Q3归母净利润同比增长64.29%至0.90亿元,归母净利率12.87%,同比上升1.33pct。分季度看,2020Q1至2021Q3归母净利率分别为16.92%/17.09%/11.31%/27.14%/15.49%/20.62%/12.87%。

  投资建议:我们一直认为品牌力是护肤品行业的核心壁垒,只有品牌力才是占领心智最持久、最稳定、最具粘性和拥有最强溢价的。贝泰妮长期精准定位并深耕敏感性肌肤,深入洞察消费者需求,以医学为基底沉淀产品力提供安全保证,逐步树立针对敏感性肌肤产品的行业标杆。公司逐步打造品牌矩阵,新品薇诺娜Baby专注于专业婴幼儿护理,Beauty Anwsers定位高端皮肤修护,未来将在选圈—破圈—再造圈过程中培育皮肤健康消费生态闭环,围绕中国皮肤健康生态内生+外延打造产业生态版图。预计21/22年净利润8.1/11.7亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧、获客成本快速增长、税收优惠政策变动

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