平安证券-舍得酒业-600702-老酒战略显效,业绩符合预期-220119

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日期:2022-01-19 16:36:45 研报出处:平安证券
股票名称:舍得酒业 股票代码:600702
研报栏目:公司调研 张晋溢  (PDF) 4 页 436 KB 分享者:do***t 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事项:

  1月18日,公司发布2021年业绩预增公告,2021年公司预计营业收入同比增长83%左右;实现归母净利润12.3亿元-12.8亿元,同比增长112%-121%;实现归母扣非净利润11.9亿元-12.4亿元,同比增长116%-125%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  平安观点:

  盈利稳步提升,全年顺利收官。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司21年全年预计营业收入同比增长83%左右,经营业绩较上年同期大幅提升,主要系20年疫情影响下基数较低;公司实现归母净利润12.3亿元-12.8亿元,同比增长112%-121%,全年顺利收官,业绩符合预期。

  贯彻老酒战略,前瞻性布局显效。公司于19年底成立老酒事业部,坚持贯彻老酒“3+6+4”营销策略,积极开展渠道优化。2021年,伴随着国内疫情的逐步控制,中高端白酒市场回暖,公司前瞻性布局老酒战略效果显现。公司作为扩张型酒企,持续推进渠道下沉,预计22年仍将具备高弹性。经渠道调研,公司近期回款动销情况良好,有望迎来春节开门红。

  顺应行业涨价潮,提升品牌价值。2021年底行业迎来涨价潮,泸州老窖、习酒等纷纷上调品牌价格,迎合品牌价值回归。12月13日,舍得酒业将藏品舍得系列产品价格体系调整,38/42/52%vol品味舍得(藏品),出厂价上调30元/瓶,动销保证金维持不变,终端建议零售价调整为819元/瓶;52%vol智慧舍得(藏品)出厂价上调50元/瓶,动销保证金维持不变,终端建议零售价调整为1,199元/瓶。公司顺应趋势提价,实现品牌价值提升。

  21年顺利收官,维持“推荐”评级。公司21年顺利收官,渠道战略成效显著,成功打造兼具老酒、酱酒概念的全国知名次高端白酒品牌,22年有望继续享受次高端及老酒扩容红利。但考虑到疫情反复,宴席场景可能受到冲击,我们调整了盈利预期,2021-2023年EPS预测为3.85、5.74、7.58(原21-23年预测为4.26、6.29、8.90元),维持“推荐”评级。

  风险提示:1)白酒行业景气度下行风险。白酒行业景气度与价格走势相关度很高,如果白酒价格下降,可能导致企业营收增速大幅放缓。2)管理层更换易导致业务波动风险。白酒企业受业务策略影响大,如更换管理层,可能会导致企业营收、利润大幅波动。3)政策风险。白酒行业需求、税率等受政策影响较大,如相关政策出现变动,可能会对企业营收、利润有较大影响。

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