天风证券-上海家化-600315-Q3扣非同比增长26.28%,新平台新渠道建设初见成效-211027

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日期:2021-10-27 18:00:15 研报出处:天风证券
股票名称:上海家化 股票代码:600315
研报栏目:公司调研 刘章明  (PDF) 6 页 484 KB 分享者:ji***e 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布2021年三季报,2021Q1-3实现营收58.30亿元,yoy+8.73%;归母净利4.20亿元,yoy+34.71%;扣非后归母净利4.74亿元,yoy+71.85%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2021Q3营业收入16.20亿元,yoy-3.41%;归母净利润1.35亿元,yoy+4.60%;扣非后归母净利1.42亿元,yoy+26.28%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:

  1)收入端,

  分季度看,2021Q3营业收入为16.20亿元,2021Q1至Q3营业收入yoy分别为+27.04%/3.73%/-3.41%,2021Q3增速yoy+4.04pct。

  2)成本端,

  2021Q1-3公司毛利率达62.77%,yoy+1.27pct;其中Q3毛利率为58.93%,yoy-1.87pct。

  3)费用端,

  2021Q1-3期间费用率为56.49%,yoy-0.92pct;销售费用率为44.49%,yoy-0.74pct;管理、研发、财务费用率合计为11.99%,yoy-0.17pct。整体来看公司费用管控良好。

  4)利润端,

  2021Q1-3归母净利润4.20亿元,yoy+34.71%,归母净利率7.21%,yoy+1.39pct;扣非后归母净利率8.14%,yoy+2.99pct。归母净利润同比大幅增长主要系去年同期低基数及毛利率提升带动。

  5)现金流方面,

  2021Q1-3公司经营活动产生的现金流量净额9.81亿元,yoy+58.69%,公司投资活动产生的现金流金额-0.33亿元,yoy-87.68%。其中,经营活动现金流大幅增长主要系销售收入同比增加所致。

  投资建议:潘总上任以来家化经营质量一直在改善,家化始终坚持123方针,专注于1个中心、2个基本点,3个助推器的策略框架,战略规划逐项落地效果初现,持续不断为每个消费者打造至美的产品和服务,未来将继续降本增效,以终为始。

  盈利预测:预计21-23年净利润5.1/8.1/11.4亿,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行风险、新品上市表现不及预期风险、品牌发展不及预期风险、行业竞争加剧风险

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