浦银国际-闻泰科技-600745-浦银国际启航2022企业日纪要-220119

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日期:2022-01-19 18:09:40 研报出处:浦银国际
股票名称:闻泰科技 股票代码:600745
研报栏目:公司调研 沈岱  (PDF) 5 页 811 KB 分享者:haha******012 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  1月12日,我们邀请了闻泰科技来参加我们的浦银企业日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】管理层表示,在2021年,ODM迎来拐点,半导体强劲成长,光学开始贡献收入。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)展望2022年,ODM在积极开拓市场下逐渐迈向大组装,半导体从现金流业务向成长型业务继续迈进,光学业务有望扭亏。我们重申对闻泰科技的“买入”评级。

  2021年,ODM业务战略调整升级,半导体强劲成长,光学摄像头组开始出货。对2021年ODM、半导体、光学三大业务,公司表示都取得了较好布局或成长。在ODM业务,公司积极拓展非手机类产品以及新的客户,奠定长期增长基础。半导体强劲增长,安世达历史最好盈利水平,公司现阶段正进一步开发新客户和新产品,扩大研发中心规模,并在全球扩张产能。光学摄像头模组开始出货,有望成为公司的第三个成长引擎。因此,我们对闻泰科技保持乐观,重申“买入”评级。(参考闻泰科技评级上调报告)

  2022年,ODM积极开拓新市场,迈向大组装。公司表示,通过目前公司所开拓的新领域,2022年将有很多新产品上市,迎来良好开局。我们认为闻泰正在向综合型平台公司的阶段迈进。公司不仅仅拓展非手机类产品,如笔记本电脑、TWS耳机等,而且还拓展非安卓类客户,有望奠定长期增长。此外,成本端方面,闻泰看到上游供应链部分零部件的价格会在2021年下半年以及2022年逐渐下降。因此,我们认为闻泰的ODM将在2022年重回增长轨道,推动公司基本面的成长。

  2022年,半导体从现金流业务向成长型业务继续迈进。公司表示,安世的毛利、净利提升显著,正在积极扩产,安世已从原有恩智浦旗下的现金流公司变为成长性公司。其中,汉堡和曼彻斯特工厂还会持续扩产并引入很多新设备(如碳化硅、氮化镓等),每年约有10万片左右的产能增加。而公司收购英国最大的晶圆厂Newport,主要用于生产更高毛利、更高单价的IGBT、中高压模拟和碳化硅,将在2022年逐步将产能转到安世IDM体系内部,缓解产能紧缺的情况。临港晶圆厂也将很快完成封顶并安装设备,今年有望带来新的产能释放。公司希望依托临港晶圆厂,和上游的供应商建立更紧密的合作关系。我们认为,闻泰半导体产能的持续释放将为未来几年的增长奠定重要基础。

   2022年,光学业务有望扭亏。闻泰科技不仅仅已经开始恢复摄像头模组的出货,而且对于光学业务有较为清晰的规划。公司表示,建设中的珠海工厂全部投产后的产能将是目前广州工厂的数倍,预计珠海工厂一期在今年9月投产,二期在今年年底投产。并且,公司正在从手机摄像头向笔记本等其他摄像头应用终端拓展。因此,我们预计光学业务将在2022年和2023年逐步释放并贡献利润。

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