国联证券-天坛生物-600161-业绩符合预期,浆站拓展能力行业领先-211027

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日期:2021-10-27 22:39:56 研报出处:国联证券
股票名称:天坛生物 股票代码:600161
研报栏目:公司调研 严明,郑薇  (PDF) 3 页 401 KB 分享者:weng******509 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布三季报,前三季度实现营业收入28.18亿,同比增长6.91%,归母净利润5.58亿,同比增长12.32%,扣非净利润5.52亿,同比增长14.07%,EPS0.41元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度单季实现营业收入10.07亿,同比下降6.89%,归母净利润2.21亿,同比增长3.77%,扣非净利润2.2亿,同比增长6.71%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:

  毛利率略有提升,期间费用率持平

  2021年前三季度公司整体毛利率为48.75%,提升0.49个百分点。期间费用率15.11%,同比持平,其中销售费用率6.82%,下降0.09个百分点,研发+管理费用率10.03%,提升1.23个百分点,财务费用率-1.75%,下降1.14个百分点,经营性现金流净额为8.36亿元,同比增长3.26%。

  公司持续开发新产品,浆站拓展能力行业领先

  公司永安基地已通过GMP检查,新建产能有望如期释放,同时人凝血因子Ⅷ获批,预计吨浆收入增加29万,血浆综合利用率提升推动公司盈利能力增强。其他品种,重组凝血八因子、层析静丙、人纤维蛋白原将于2023年内获批上市。公司获取浆站资源能力强,2021年共获批11个新浆站(含分浆站),公司浆站(含分站)数量增长至70家。公司在浆站资源,血浆综合利用率以及渠道能力等方面具备核心竞争力,行业领先,市场份额有望持续提升。

  盈利预测

  维持天坛生物2021-2023年EPS分别为0.57、0.71、0.88元的预测;对应当前股价的PE为51、41、33倍。公司浆站拓展能力处于行业领先地位,产品线丰富,在研管线推动公司可持续发展,维持“增持”评级。

  风险提示

  浆站拓展不及预期;采浆量不及预期;产品管线拓展不及预期。

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