平安证券-科大讯飞-002230-营收持续高增长,人工智能战略布局成果显著-211027

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日期:2021-10-27 18:00:11 研报出处:平安证券
股票名称:科大讯飞 股票代码:002230
研报栏目:公司调研 闫磊,付强  (PDF) 4 页 440 KB 分享者:coc****li 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事项:

  公司公告2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入108.68亿元,同比增长49.20%,实现归母净利润7.29亿元,同比增长31.48%,EPS为0.33元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  平安观点:

  公司三季度营收持续高速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据公司公告,公司2021年前三季度实现营业收入108.68亿元,同比增长49.20%。分季度看,公司三季度实现营收45.49亿元,同比增长55.01%,相比公司2021年上半年45.28%的营收增速,公司三季度营收持续高速增长,表明公司人工智能核心技术驱动的战略布局成果不断显现。受前三季度公司确认三人行、寒武纪等公允价值变动收益较去年同期减少3.25亿元的影响,公司归母净利润增幅低于营收增速。公司前三季度实现归母净利润7.29亿元,同比增长31.48%。剔除非经常性损益的影响,公司前三季度实现扣非归母净利润5.15亿元,同比增长512.91%。

  公司毛利率和期间费用率同比下降,研发投入持续加大。2021年前三季度,公司毛利率为43.12%,同比下降3.08个百分点。公司期间费用率为39.65%,同比下降7.50个百分点,表明公司费控成效明显。公司持续加大研发投入,前三季度研发费用达20.22亿元,同比增长23.79%。在经营性现金流方面,公司前三季度经营性现金流净额为-14.87亿元,相比2021年上半年-17.34亿元的净额有所改善。

  公司发布讯飞开放平台2.0,人工智能应用落地将加速。2021年10月,在由公司发起的2021全球1024开发者节上,公司全新发布讯飞开放平台2.0战略。2.0战略的核心是将生态从二维升级到三维,二维是科大讯飞和开发者,三维是科大讯飞、各个行业的龙头和开发者一起。过去一年,公司的人工智能开放平台的开发者数量从157万增加到265万,增速达69%。目前,平台已设置了18个主要赛道,包括教育、医疗、智慧城市、农业、环保、汽车、酒类、旅游等等。我们认为,随着公司人工智能开放平台生态的升级,公司“平台+赛道”的人工智能战略将加速落地。

  盈利预测与投资建议:我们维持对公司2021-2023年的盈利预测,EPS分别为0.79元、1.07元、1.46元,对应10月27日收盘价的PE分别约为69.3、51.0、37.3倍。公司是我国人工智能领域龙头企业,拥有自主知识产权的国际领先的人工智能技术。当前,人工智能作为我国新基建的重要内容,人工智能产业正持续迎来更有利的产业发展环境。公司持续推进“平台+赛道”的人工智能战略,在智慧教育、智慧医疗、开放平台与消费者业务等各赛道业务上,已取得显著的应用成效。我们看好公司人工智能业务的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。

  风险提示:(1)竞争加剧风险。公司以人工智能技术及应用作为核心业务,作为产业热点,包括BAT等巨头以及众多创业公司均在此领域重点布局,市场竞争加剧可能影响公司业绩。(2)技术进展不及预期。作为革命性的前沿新兴技术,人工智能的技术水平仍远未成熟,如技术进步不及预期,公司高额的研发投入则可能形成损失。(3)商业化进程缓慢。人工智能技术要产生商业价值,仍需依靠合适的应用场景以落地,如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢,也将对公司经营造成压力。

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