国信证券-科锐国际-300662-2021年三季报点评:灵活用工助力业绩快速增长,定增落地期待平台化升级-211027

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日期:2021-10-27 11:32:17 研报出处:国信证券
股票名称:科锐国际 股票代码:300662
研报栏目:公司调研 曾光,钟潇,姜甜  (PDF) 6 页 667 KB 分享者:一起***在 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  三季度扣除非经及股权激励成本的业绩增44%,符合预期

  前三季度,公司营收51.80亿/+89.21%;业绩1.88亿/+40.64%,在业绩预告区间(33%-47%)中值附近,扣除非经及股权激励成本后增45.67%,其中Q3增43.51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS1.02元,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  预计三季度大陆灵活用工翻倍增长,其他业务明显改善

  结合我们的持续跟踪,估算第三季度国内灵活用工收入实现翻倍以上增长,延续了上半年(同增117%)的靓丽趋势!猎头和RPO收入也持续改善,估算第三季度分别增长50%+/40%+。三季度以来,海外疫情有效控制下海外分支迅速恢复,估算三季度Investigo收入增速在20%以上。技术业务有序推进,垂直招聘及产业互联平台MAU从13万增长至16万。截至三季度末,公司外包员工3万人/+69%。前三季度,公司毛利率下滑2.94pct,主要系灵活用工占比提升;期间费用率减少2.01pct;经营活动净现金流为-3.12亿(去年同期1.40亿),主要系收入增长快速产生收款缺口,但三季度已转正。

  线下灵活用工支撑增长,线上布局打开想象空间

  线下业务方面,灵活用工行业红利持续释放,预计后续公司灵活用工业务仍将维持高增长;猎头、RPO则需跟踪宏观经济及就业政策,目前来看趋势良好。Investigo需跟踪欧洲疫情及就业环境,预计疫情有望改善。线上业务方面,公司垂直招聘、SaaS云、产业互联、人才大脑平台规划清晰,持续推进;定增募资已落地,加大研发投入、加持生态布局。中线看来,我国灵活用工尚处高速发展期,公司作为上市龙头有望明显受益,全产业链布局也有望提供更大发展空间,且未来可能会继续关注行业内的并购整合机会。

  风险提示

  宏观、疫情系统性风险;并购整合不达预期;市场竞争激烈;汇率等。

  短期灵活用工支撑,平台化完善生态布局,维持“增持”评级

  考虑到行业景气度较好,上调21-23年EPS至1.27/1.67/2.13 (原为1.24/1.57/1.97元),对应PE42/32/25x。短期灵活用工高增长支撑业绩,其他业务持续改善;中线看好灵活用工成长空间及公司平台化建设。短期建议兼顾员工持股平台等减持进展,维持“增持”评级。

  

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