开源证券-非银金融行业周报:Beta环境向好,券商依然聚焦大财富管理主线-211121

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日期:2021-11-21 20:01:28 研报出处:开源证券
行业名称:非银金融行业
研报栏目:行业分析 高超  (PDF) 12 页 704 KB 分享者:gou****20 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  周观点:beta中选alpha,大财富管理主线成为共识

  本周股市环境较好,在房地产融资政策结构性放松预期下,低估值大金融板块周五上涨明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融机构资产端与地产具有一定关联性,且金融和地产具有低估值价值股的类似属性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而值得关注的是,近两周大金融中券商弹性明显,券商中大财富管理主线标的表现更强,beta中选alpha共识明确。“房住不炒”定位不改,权益市场扩容机遇明确,券商长期受益,而财富管理和资产管理具有轻资本、可持续、可跟踪和成长性强的优势,将成为行业投资的长期主线。Beta环境向好,分拆估值角度看,大财富管理主线龙头标的仍有较大空间。

  券商:基金投顾服务业绩展示规则统一,利好投顾模式健康发展

  (1)据中国基金报报道,11月18日,监管向基金投顾机构下发《基金投资顾问服务业绩及客户资产展示指引》征求意见稿,要求投顾机构应统一制作使用服务业绩展示、明确展示指标,不得进行基金组合表现排名和规模排名;可展示满1年或1年以上的实盘服务业绩,展示策略表现指标的,应当同时展示基金服务评价指标;此外应体现费用影响,强调向客户展示费后客户资产信息等。与基金业绩展示不同,投顾业绩展示更侧重以客户为中心,规则统一有利于行业公平竞争,有利于投顾业务健康发展。(2)证券行业景气度延续,全年上市券商净利润同比增速有望扩张至35%(前3季度+23%),近期市场风险偏好提升,低估值大金融板块受到机构关注,我们继续推荐大财富管理主线,盈利和估值均有空间,推荐东方证券、广发证券和东方财富,受益标的长城证券、兴业证券和中金公司(H股)。

  保险:保费资金运用范围拓宽,风险偏好改善利于估值修复

  (1)银保监会分别于2021年11月17日及11月19日发布《关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》及《关于调整保险资金投资债券信用评级要求等有关事项的通知》,以上两个通知明确了保险机构投资基础设施基金的资质条件、投资标的条件以及对债券投资信用评级实施分级资质、明确BBB级(含)以下债券集中度;此外,通知完善了风险管理流程、加强主动投资管理并强化了监管要求。两个通知进一步拓宽了保险资金的投资范围,优化保险资产配置,利于扩大保险机构自主决策空间,并助力盘活基础设施存量资产,提升直接融资比重。(2)保险负债端改善仍需观察,10月社融数据企稳,地产链条风险边际改善,一定程度上利好保险投资端,推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国太保和中国平安,受益标的友邦保险。

  受益标的组合:

  券商:东方证券,广发证券,东方财富,中金公司(H股),长城证券,兴业证券;

  保险:中国太保,中国平安,友邦保险;

  多元金融:江苏租赁。

  风险提示:股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响;保险负债端增长不及预期;券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

  

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