平安证券-大消费行业社零看景气(9月社零数据分析):餐饮收入缓慢复苏,消费景气度仍处低位-211020

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日期:2021-10-20 09:18:08 研报出处:平安证券
行业名称:大消费行业
研报栏目:行业分析 张晋溢  (PDF) 13 页 1,253 KB 分享者:de***e
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研究报告内容
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  粮油、食品类:必选消费品增速平稳,食品指数跑赢大盘14.5PCT

  9月,粮油、食品类限额以上企业零售总额为1506亿元,同比增长9.2%,2020/09、2021/09平均增速为8.5%,较2019/09的10.4%下降1.9个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9月,粮油、食品类限额以上企业零售总额同比增长10.3%,景气度平稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  9.15-10.14,食品指数(882233.WI)上涨10.0%,跑赢万德全A14.5pct。其中,第一权重股伊利股份上涨10.0%,前十大权重股中海天味业表现最好,上涨27.4%。

  投资建议

  食品饮料:行业需求出现分化,关注基本面强劲、库存消化情况良好的板块。疫情影响下行业需求出现分化,特别是餐饮业上下游行业增速出现明显放缓,例如调味品、啤酒等。分行业来看,今年中秋旺季白酒整体需求偏平稳,经销商回款仍然处于正常节奏,部分厂家停货挺价,其中贵州茅台批价持续上行,需求较为旺盛;啤酒板块受到疫情和天气影响,整体动销有所放缓,但下半年龙头企业陆续提价,预计全年将保持平稳增长;软饮料社零数据持续领跑,库存偏低的情况下经销商备货积极性有所提升;乳制品企业库存较为良性,双节促进动销加快,龙头企业业绩有望保持双位数增长。推荐:贵州茅台、舍得酒业,建议关注华润啤酒。

  农林牧渔:养殖聚焦优质产能,动保关注定价权凸显的细分领域龙头。生猪养殖方面,受生猪供应恢复影响,2021年初至今猪价跌幅较深,行业自6月起产能去化力度持续加大。展望未来,我们预计2022年中之前仍是生猪供应释放期,猪价持续承压,行业拐点有望于2022H2到来,投资层面应聚焦于成本优势明显、经营稳健得优质产能,建议关注牧原股份、中粮家佳康;动物疫苗方面,下游养殖集中度快速提升导致动保企业议价权削弱、行业竞争加剧,使得口蹄疫等核心猪苗产品价格较非瘟前大幅下降,动保企业业绩恢复承压,但随着市场苗加速渗透,行业有望持续扩容,竞争格局较好的细分疫苗龙头投资价值凸显,建议关注科前生物、普莱柯。

  风险提示:

  宏观经济环境风险:消费行业景气度受宏观经济影响较大,警惕宏观环境变化带动消费行业景气度波动。

  行业竞争加剧风险:消费品行业竞争比较激励,行业竞争加剧可能会导致行业价格战、渠道利润压缩等问题,影响行业景气度。

  政策因素风险:政策变动对行业整体有较大影响,比如消费税改革、进出口关税政策等。

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