华西证券-仙坛股份-002746-深耕白羽肉鸡20余年,产能扩张助力公司二次腾飞-211019

查看研报人气榜
日期:2021-10-19 15:40:59 研报出处:华西证券
股票名称:仙坛股份 股票代码:002746
研报栏目:公司调研 周莎  (PDF) 21 页 1,209 KB 分享者:zho****ng 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  主要观点:

  公司是国内产业链完备的大型白羽肉鸡加工企业

  经过20多年白羽肉鸡养殖及屠宰加工行业的专注经营,公司通过产业链纵向高度整合,实现了种鸡养殖到鸡肉产品加工销售完整产业链的全环节覆盖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011-2020年,公司收入从18.50亿元增长至31.88亿元,CAGR+6.24%;归母净利润从1.98亿元增长至3.53亿元,CAGR+6.60%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)可以看到,公司收入规模在持续、稳定的扩张,主要原因在于公司生产规模的持续扩大以及产业链的不断完善。2021H1,公司实现营业收入14.45亿元,yoy5.72%;实现归母净利润1.22亿元,yoy-56.22%。2015-2020年,鸡产品始终是公司主要的收入和利润来源,收入占比维持在90%以上,毛利占比维持在80%左右。其次是商品代肉鸡,收入/毛利占比均维持在3%左右,其他业务占比相对较小。

  白羽肉鸡供给压力仍在,人均消费有望进一步提升

  从供给端来看,2019年,国内爆发非洲猪瘟疫情,生猪产能大幅下滑,受此提振,我国祖代鸡引种量达到122万套,2020年,我国祖代鸡引种量同比下滑17.79%至100.3万套,但在产祖代鸡和父母代鸡仍处近年来高位。我们测算,2022年,国内白羽肉鸡出栏量将达到53.90亿羽,yoy+1.64%,供给端压力仍在。从需求端来看,禽肉是我国第二大肉类消费品,2018-2020年,猪肉消费占比从63.45%下降至53.85%;禽肉消费占比从23.41%提升至30.91%,替代效应明显。考虑到禽肉更健康/更便宜/更环保/效率更高等诸多优势,同时我国人均禽肉消费量相较于世界主要鸡肉消费国家差距较大,我们认为禽肉消费量仍有较大提升空间。

  低成本护城河稳固,3-4年再造一个仙坛

  2010-2020年,公司白羽肉鸡出栏量从0.88亿羽增长至1.33亿羽,CAGR+4.25%,保持稳步增长节奏。值得注意的是,上市以来,即使在行业景气度最为低迷的时候,公司也从未发生亏损,这一点在周期性比较强的白羽肉鸡行业实属难能可贵。2020年,公司通过非公开发行股票的方式募集资金总额10.45亿元,募集资金净额为10.31亿元,用于年产1.2亿羽肉鸡产业生态项目,该项目包括7个商品鸡场、饲料厂及屠宰场共9处建设项目。诸城项目2024年全部建成投产后,公司将实现父母代、商品代的全配套,公司的肉鸡宰杀量将达到2.5-2.7亿只、肉食加工能力达60万吨、熟食产能15万吨,公司产能将翻倍,相当于在诸城市再造一个“仙坛股份”,实现公司的二次腾飞。

  投资建议

  我们判断,猪价将在明年迎来拐点,带动鸡价上行,考虑到公司成本优势突出,利润有望在明年逐步释放。我们预计,2021-2023年,公司营业收入分别为30.13/32.78/35.28亿元,归母净利润分别为2.13/4.09/6.20亿元,EPS分别为0.25/0.48/0.72元,2021年10月18日收盘价7.16元对应PE分别为29/15/10X,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示

  禽病爆发风险,鸡价低迷风险,原材料价格上涨风险。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-11-26 公司调研 作者:周莎 25 页 分享者:DFZ****00 买入(首次)
2021-11-25 公司调研 作者:周莎,杨伟 20 页 分享者:y91****27 买入(首次)
2021-10-26 公司调研 作者:周莎 6 页 分享者:mj12******978 买入
2021-09-01 公司调研 作者:周莎,寇星 5 页 分享者:dor****ne 买入
2021-08-30 公司调研 作者:周莎 5 页 分享者:q**h 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 81190
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...