首创证券-汽车行业简评报告:特斯拉3季度业绩创新高,国内市场缺芯缓解逐步兑现-211025

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日期:2021-10-25 11:11:02 研报出处:首创证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 岳清慧  (PDF) 11 页 1,194 KB 分享者:xiao******102 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  特斯拉3季度业绩创新高

  1、特斯拉3季度交付量高增驱动营收增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司Q3营收为138亿美元,其中汽车业务营收121亿美元(含2.8亿美元积分收入),同比+58%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)特斯拉Q3汽车交付量为241,391辆(同比+73%),其中Model3/Y交付232,102辆(同比+87%)、ModelS/X交付9,289辆(同比-39%)。单车均价为5.0万美元,同/环比分别-0.5万美元/-0.1万美元。

  2、3季度规模效应下毛利率增长驱动利润率创新高。公司Q3净利润达16亿美元,同/环比分别+389%/+42%。拆分来看,3Q21汽车业务毛利润达37亿美元(同比+74%),汽车业务毛利率达到历史最高点30.5%(同/环比分别+2.1pct/+2.8pct),单车毛利为1.5万美元,同/环比分别+0.1万美元/持平。在毛利率驱动下,3Q21公司营业利润率/净利率分别达到达到14.9%/12.0%,均创历史新高。

  3、发展展望(基于公司官网问答)。1)产能:产销目标为年化50%的增长,弗里蒙特工厂在过去12个月产量为43万辆,上海工厂仍在进行产能爬坡,德国工厂今年年底实现首辆车下线(不对外销售);2)车型:在电池供应紧张环境下不会考虑增加新车型,专注于3/Y/S/X系列产量的扩张及Cybertruck的量产;3)电池:明年早些时候交付首批搭载4680电池的车辆,全球范围内标准续航车辆适用LFP电池包,推动同一大洲内电池本土化供应。

  10月前两周乘用车批零同比降幅收窄、环比增长,缺芯缓解逐步兑现本周乘联会发布10月前两周乘用车产销数据及全月狭义乘用车零售预测数据。1)批发量同比降幅收窄。10月前两周批售同比-9%,同比降幅显著收窄(-9%vs-35%),环比+10%。此前中汽协预计4季度缺芯相较3季度缓解,乘联会预计10月芯片供给较上月环比改善20-30%,从数据看缺芯改善趋势已在逐步体现;2)零售量同比降幅收窄。10月前两周零售同/环比分别为-11%/+11%,同比降幅收窄(-9%vs-12%),由于2020年下半年基数较高(疫情下需求滞后释放),10月同比下降符合预期。乘联会预计10月全月狭义乘用车零售172万,环比增长8.7%,我们认为市场需求韧性仍强。

  投资建议:1、整车建议关注产品向上周期的长安汽车、比亚迪、长城汽车以及补库空间较大的上汽集团。2、汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中,实现国产替代和价量齐升,建议关注:伯特利(EPB+线控制动)、拓普集团,科博达(灯控)、星宇股份(智能车灯)、德赛西威(智能座舱系统)、中鼎股份(空悬)等。

  风险提示:汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预期,汽车智能化产业进程不及预期,新能源汽车产业发展不及预期。

  

  

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