天风证券-华东医药-000963-三季度业绩回稳,医美及创新药板块形成差异化优势-211027

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日期:2021-10-27 23:47:10 研报出处:天风证券
股票名称:华东医药 股票代码:000963
研报栏目:公司调研 杨松,张雪  (PDF) 3 页 308 KB 分享者:sjh****cc 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  10月27日,公司发布2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入259.27亿元(+1.67%)、归母净利润18.95亿元(-20.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】)、扣非归母净利润17.62亿元(-13.24%),Q3单季度实现营业收入87.48亿元(-1.04%)、归母净利润5.95亿元(-9.88%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯))、扣非归母净利润5.68亿元(-9.00%)。

  点评:

  中美华东收入环比实现增长,糖尿病领域竞争地位持续稳固

  2021年1-3季度公司在主要产品保持销量增长,定制高端原料(CDMO)外销业务等持续发力。中美华东Q3营业收入环比增长2.0%,净利润环比增长14.8%,业绩呈现回稳趋势。公司Q3在糖尿病领域实现了内外双向突破:1)作为国内首家,2021年9月,利拉鲁肽生物类似药上市申请获受理;2)授予韩国Daewon口服GLP-1受体激动剂TTP273开发及商业化权益;3)引进武田已在中国上市的DPP-4抑制剂尼欣那?,形成协同效应。

  医美板块国内外市场表现亮眼,打造种类丰富的产品梯队

  前三季度公司医美板块表现亮眼,Sinclair前三季度实现营业收入4.73亿人民币(+127.4%),增速超2021H1的111.28%。1)国内:胶原蛋白刺激剂Ellansé?伊妍仕?于8月底上市,签约合作医院数已超120家,认证医生数超200人,预收款超1亿元,预计超额完成全年销售目标;2)海外:Ellansé?、高端玻尿酸MaiLi?、胶原蛋白刺激剂Lanluma?销额高于预期。公司目前有医美产品二十余款,产品数和覆盖领域居行业前列,预计冷触美容仪酷雪?于Q4在国内上市;冷冻溶脂产品Cooltech于2021年内在国内启动注册;射频产品Safyre于2022Q2在中国上市。公司10月自KiOmed引进壳聚糖产品KiOmedine?,具补水、刺激胶原新生等功能,及延长玻尿酸作用时间潜力,有望与公司的MaiLi?形成销售协同,目前全球未有同类产品上市,公司医美板块的丰富性及差异度进一步提升。

  创新药板块持续拓展,全球独创疗法助公司进入新冠领域

  10月公司与羟基树枝状聚合物治疗领域的Ashvattha达成股权投资协议,获得其8款在研产品,覆盖肿瘤、代谢合并症和炎症等领域,其OP-101在美治疗重症COVID-19的临床试验已进入II期,该品种靶向活化巨噬细胞,是全球唯一能通过关闭多路径抑制炎症的临床阶段药物,潜在适应症广泛。

  盈利预测和投资评级:考虑到核心品种集采降价为今年产品销售带来的影响,预计公司归母净利润分别为26/29/34亿元(前值为29.44/32.48/37.88亿元),继续给予“买入”评级。

  风险提示:主要产品降价、医美产品商业化不及预期、研发进度不及预期

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