申港证券-全市场估值与行业比较观察:高配国防军工、采掘、有色、钢铁-210901

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日期:2021-09-02 14:07:49 研报出处:申港证券
研报栏目:投资策略 曲一平  (PDF) 28 页 2,851 KB 分享者:put****hi
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研究报告内容
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  本期(9月1日)全球主要指数PE方面A股下跌幅度大于美股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】万得全A的PE为19.22,较上期(8月25日)-4.96%;上证指数PE为13.60,较上期变化-4.04%;深证成指PE为26.72,较上期-3.69%;创业板指PE为55.45,较上期-3.69%;恒生指数PE为10.91,较上期变-7.92%;标普500PE为27.89,较上期变化+0.72%;纳斯达克PE为40.15,较上期变化+1.14%;道琼斯指数PE为27.-6,较上期变化+0.56%;日经225PE为15.95,较上期变化-0.33%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  本期A股风格估值指数PE多数收涨:金融风格PE为7.416,比上期-0.59%;周期风格PE为21.039,比上期-12.67%;消费风格PE为33.455,比上期-0.77%;成长风格PE为62.809,比上期-4.59%;稳定风格PE为12.700,比上期+0.34%。上证50PE目前为10.64,较上周下降4.32%,所处历史(2010年1月至今)百分位61%。上证50PB目前为1.35,较上期下降1.96%,所处百分位53%。沪深300PE为13.06,较上期-4.53%,所处百分位57%。沪深300PB为1.62,较上期-2.22%,所处百分位55%。中证500PE目前为21.30,较上期-2.19%,所处百分位5%。中证500PB目前为2.09,较上期-0.05%,所处百分位24%。万得全A(除金融、石化)PE目前为31.43,较上期-4.67%,所处百分位55%。万得全APB目前为3.03,较上期-2.63%,所处百分位73%。

  本期申万一级行业PE中,超过75%的分别是汽车、电气设备、食品饮料、综合、休闲服务板块,低于25%百分位板块分别是房地产、非银金融、传媒、建筑装饰、通信、轻工制造、农林牧渔、电子、医药生物、钢铁、建筑材料、交通运输、公用事业板块。

  本期A股A股风险溢价0.23%,较上期-0.05%。A股整体盈利改善明显,PE持续下修,同时十年期国债收益率近期维持至2.85%一年低位,使得A股风险溢价投资价值继续保持。本期,半导体ERP-1.73%,较上期变动+0.06%,配置价值依然较高;白酒ERP-0.56%,较上期变动+0.04%,仍然处于较低配置区间。医药生物ERP-0.06%,较上期+0.01%;国防军工ERP-1.48%,较上期+0.05%。医药生物者处于风险溢价较高配置区间,国防军工处于风险溢价中性较高配置区间。在新能源方面,光伏设备ERP-1.26%,较上期+0.18%;储能设备ERP-2.13%,较上期+0.04%。二者处于风险溢价中性正常配置区间。周期板块整体风险溢价依然保持较高配置价值:本期,采掘行业ERP3.55%,较上期+0.18%,处于风险溢价高配置区间,化工ERP0.52%,较上期+0.13%,处于风险溢价中性配置区间。本期,钢铁ERP3.84%,较上期+0.09%,有色金属ERP-0.72%,较上期+0.14%,处于风险溢价中性较高配置区间。

  大中盘轮动方面,上证50比中证500比价从今年2月中旬1.13开始至四月底总体呈下降趋势,5月短暂回升后持续呈下降趋势,本期比值从上期0.800下降至0.796。中盘持续表现出强于大盘。大小盘轮动方面,沪深300与国证2000比价在2月中旬(今年高点0.85)至今总体呈下降趋势,5月短暂回升后持续呈下降趋势,本期比值从上期0.543上升至0.546。小盘继续全面强于大盘趋势。

  本期,万得全A股息率为1.49%,与上期上升0.68%,十年期国债收益率-万得全A股息率为1.33%,和警戒值2.5% (过去牛市最高点)的距离由上期112.51bp变为本期116.70bp。本期,上证50股息率从上期2.73%下降到本期2.71%,十年期国债收益率-上证50股息率为0.11%,和警戒值1.1%的距离从上期97.49bp变为本期98.78bp。本期,沪深300股息率从上期2.10%上升到本期2.11%,十年期国债收益率-沪深300股息率为0.72,和警戒值1.8%的距离由上期104.57bp上升到本期108.28bp。本期,中证500股息率为1.38,与上期持平,十年期国债收益率-中证500股息率为1.44%,和警戒值3%距离由上期153.00bp变为本期155.86bp。

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