开源证券-宝丰能源-600989-公司信息更新报告:Q2业绩略超预期,新项目有望带来高成长-220812

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日期:2022-08-12 21:28:43 研报出处:开源证券
股票名称:宝丰能源 股票代码:600989
研报栏目:公司调研 张绪成  (PDF) 4 页 372 KB 分享者:suiy******006 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  Q2业绩略超预期H1业绩稳健,新项目有望带来高成长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维持“买入”评级

  公司发布半年报,2022年上半年实现营收143.9亿元,同比+37.5%;实现归母净利润40.1亿元,同比+7.5%;实现扣非归母净利润42.8亿元,同比+10.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中Q2实现归母净利润22.7亿元,同比+13.1%,公司业绩持续稳健。根据公司新项目进展情况,我们适当上调盈利预测,预计2022-2024年实现归母净利润82.1/113.6/187.3(前值80.5/109.0/182.4)亿元,同比增长16.0%/38.5%/64.9%;EPS为1.12/1.55/2.55元,对应当前股价PE为12.0/8.6/5.2倍。油价高位下,煤制烯烃具有相对成本优势,公司兼具高成长性,维持“买入”评级。

  主营产品销量增长对冲成本上涨,公司业绩稳健增长

  聚烯烃:2022年H1聚乙烯/聚丙烯销量分别为37.1/34.1万吨,同比+2.7%/+27.8%,销售均价分别为7691/7617元/吨,同比+7.4%/+0.3%。气化原料煤平均采购价格为692元/吨,同比+36.3%,烯烃与原料煤价差同比下降8.6%,烯烃盈利能力略有下滑,但产量增长对冲原料成本上涨。焦炭:2022年H1焦炭销量262.4万吨,同比+14.7%,平均售价2361.3元/吨,同比+39.7%,炼焦精煤采购均价1720元/吨,同比+113.6%。2022年5月,公司300万吨焦化多联产项目投产,H1焦炭销量增加,同时公司自有炼焦煤稀释外购精煤成本,焦炭业务盈利稳步提升。

  下半年基本面有望改善,主业盈利有望进一步提升

  煤制烯烃具有成本优势:2022年以来,原油价格中枢维持高位,根据金联创行业数据,6月油制聚乙烯利润为-726至-1576元/吨,煤制聚乙烯烃利润为1289-1731元/吨,油价高位下,煤制烯烃比较优势凸显。油价高位&下游需求有望改善,烯烃价格有望步入上升通道。煤焦钢产业链修复支撑焦炭盈利:2022年7月28日,政治局会议对稳地产保交楼做出部署,随着疫情好转及稳增长政策逐步落地,煤焦钢-地产链有望修复,焦炭需求存在改善预期,焦炭盈利有望进一步提升。

  新项目稳步推进,公司不改高成长性

  焦化多联产项目:300万吨/年焦化多联产项目已于2022年5月全部投产,下半年有望满负荷生产。宁东三期:100万吨/年煤制烯烃及C2-C5综合利用制烯烃项目(含25万吨EVA)进展顺利,前段甲醇计划于2022年末投料试车,后端烯烃和EVA预计2023年上半年投产。内蒙烯烃:一期300万吨/年煤制烯烃项目审批已经进入最后阶段,待环评批复后即可开工。

  风险提示:产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期风险

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