开源证券-江化微-603078-公司首次覆盖报告:国产湿电子化学品龙头,积极扩产,前景可期-211112

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日期:2021-11-12 11:59:57 研报出处:开源证券
股票名称:江化微 股票代码:603078
研报栏目:公司调研 刘翔,金益腾  (PDF) 23 页 962 KB 分享者:sam****ra 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  国内湿电子化学品龙头,积极扩产,首次覆盖给予“买入”评级

  公司是国内湿电子化学品龙头,主要产品为超净高纯试剂、光刻胶配套试剂,主要应用于平板显示、半导体、太阳能等领域,技术实力强大,随着国内下游半导体行业和面板行业的产能密集投产,以及公司新产能的释放,叠加产品结构升级,公司将迎来新的发展机遇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计2021-2023年公司实现净利润0.50亿元/1.56亿元/2.39亿元,EPS 0.25/0.80/1.22元,当前股价对应PE 104.7/33.4/21.8倍,首次覆盖给予“买入”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  湿电子化学品空间广阔,国产化替代需求强烈

  湿电子化学品是电子工业中的关键性基础化工材料,于平板、半导体、太阳能等领域使用。据智研咨询数据,2020年全球市场规模达50.84亿美元,国内达100.62亿元。全球湿电子化学品市场主要被欧美及日本企业掌控,据中国电子材料行业协会数据,2018年欧美传统超净高纯试剂企业占据33%的市场份额,日本企业占27%,剩余由韩国、中国大陆及中国台湾地区的企业所占据。平板显示G6、G8线及半导体8寸以上线国产替代率仅10%,国产替代空间较大,在国内半导体以及面板企业愈发重视供应链安全背景下,国内材料企业迎来新的发展机遇。

  积极扩产+产品升级,公司增长动力充足

  公司江阴基地3.5万吨新产能于2020年底投产,产品覆盖平板显示、半导体、光伏等全领域。四川基地6万吨已投料试生产,主要面向西南地区面板客户。镇江基地一期5.8万吨新产能有望在2021年底前投产,产品升级为主要面向半导体行业的G4-G5产品。同时凭借多年技术优势,公司在各领域均拥有大量知名企业客户,如中芯国际、长电科技、士兰微、华润微、京东方、深天马等客户。公司已为高世代平板显示及12英寸先进制程高端半导体产线供应高端湿电子化学品,在高端湿电子化学品领域逐步替代进口。随着公司新产能的释放,以及公司产品升级拓展高端市场,公司具备充足成长动力。

  风险提示:产品升级不及预期、产能释放不及预期、原材料价格波动风险。

  

  

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