浙商证券-颗粒硅行业跟踪报告:颗粒硅,生产成本下降30%,长晶成本下降近20%;形成3大十万吨级基地-211026

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日期:2021-10-26 20:05:53 研报出处:浙商证券
行业名称:光伏/光伏设备行业
研报栏目:行业分析 王华君  (PDF) 6 页 751 KB 分享者:10***o 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  颗粒硅:品质提升、成本优化;建3大十万吨级产能矩阵;期待颗粒硅再突破

  10月25日,保利协鑫发布2020年报、2021半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  1)产品品质:全球主要下游厂商均全面通过颗粒硅拉晶测试,金属含量、碳含量、施主杂质及受主杂质均达到N型用料标准,亦能满足电子级多晶硅要求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)品质端数据超越下游厂商预期,能使下游客户大幅度提高直拉单晶品质的均匀性和稳定性(源自保利协鑫能源公告)。

  2)成本:已将每公斤电耗降低到18度以下,相较改良西门子法电耗降低约三分之二。制造端:综合生产成本较棒状硅相比下降约30%。应用端:降低长晶环节的成本近两成。未来在侧加料模式及连续直拉单晶技术(CCZ)工艺推广下,颗粒硅有望进一步降低综合成本。

  3)产能:已在徐州、乐山、内蒙形成了“三足鼎立”的多个十万吨级产能基地。徐州1万吨已于今年2月实现平稳运行,新增2万吨产能预计年末达产;预计2022年5.4万公吨颗粒硅产能将全部释放。乐山一期颗粒硅建设项目于今年上半年正式破土动工。内蒙首期产能相关准备及建设工作已全面展开,有望2022年三季度投产(据上机公告)。

  4)碳排放:每生产一万吨颗粒硅将减少碳排放44.8万吨,较改良西门子法降低74%,节省燃煤16.64万吨,相当于每年多种218.6万棵树。符合能耗“双控”趋势、更具市场主动权。

  5)无破碎成本、降低二次污染风险:颗粒硅为约2mm的球状硅料、形态流动性好,在生产过程中无需破损,降低破碎成本,消除破碎过程中引入杂质的风险;其次,颗粒硅具备运输优势,有效减少包装与人工环节,实现加料自动化,减少二次污染可能性。

  6)订单:隆基、中环、晶澳、双良节能均与协鑫签长单采购合同(其中包含颗粒硅)。其中,晶澳公告采购专门颗粒硅近15万吨,万吨级大规模采购表明颗粒硅获得市场认可,标志着大规模产业化的开端。目前主流厂商使用比例较此前已大幅提升,颗粒硅产品供不应求。

  颗粒硅:优势渐显;相较传统西门子法多晶硅,颗粒硅具四大优势

  1)成本更低:估算颗粒硅生产成本有望在28元/公斤左右(1.2万/吨工业硅价格,包头和乐山电价),对比棒状硅降低20%以上。中长期看,颗粒硅(坩埚填的更满、单产提升)+CCZ(连续直拉单晶),有望进一步降本升效,在硅料、硅片两大环节有望综合降本20%-30%。

  2)品质更好:目前颗粒硅拉出的硅片部分电性能甚至更好、适用N型硅片;中长期搭配CCZ连续投料技术,相比棒状硅、颗粒硅拉棒头尾电性能指标一致性更高、更适用拉N型硅片。

  3)投产周期缩短近半:颗粒硅产能建设周期在1年多一些,而传统西门子法棒状硅需要近2年;投产速度大幅缩短,解决硅料供给失衡问题,加速颗粒硅在市场的渗透率提升。

  4)易拿能耗指标、扩产更容易:颗粒硅省电70%、碳减排下降60%-70%,综合电耗降低70%以上。能耗指标更容易过、扩产更为顺利。加速推动光伏成为“碳中和”主力。

  展望未来:颗粒硅大规模产业化临近!有望成新一代硅料技术,助力光伏降本

  (1)保利协鑫能源在徐州1万吨产能量产,我们粗略估计这表明成功概率可能超60%;

  (2)上机数控和协鑫合资生产颗粒硅:下游客户亲自下场,表明成功概率可能超过70%;

  (3)晶澳采购15万吨颗粒硅,隆基、中环、双良均采购颗粒硅,表明成功概率可能超80%;

  (4)如近期协鑫徐州新增2万吨量产成功,将进入复制阶段,表明成功概率可能超90%;

  (5)如果明年包头(上机数控和协鑫合资)、乐山基地大规模量产,基本判断100%成功。

  未来持续关注:颗粒硅产能提升、CCZ连续投料技术突破、关键设备国产化

  投资建议:重点推荐:上机数控(大硅片龙头+颗粒硅行业强力推动者,A股);建议关注:保利协鑫能源(多晶硅龙头,颗粒硅主推力量,H股)。

  风险提示:光伏产品或技术替代的风险;下游扩产不及预期;疫情对海外需求影响。

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