华泰证券-珀莱雅-603605-持续稳定发挥,龙头风范尽显-211027

查看研报人气榜
日期:2021-10-27 23:00:19 研报出处:华泰证券
股票名称:珀莱雅 股票代码:603605
研报栏目:公司调研 孙丹阳,梅昕,沈晓峰  (PDF) 6 页 457 KB 分享者:huze******ail 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  营收继续维持较快增长,大单品战略成效持续显现

  21Q1-Q3收入30.12亿元/yoy31.48%,归母净利3.64亿元/yoy27.82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3收入10.95亿元/yoy20.71%,归母净利1.38亿元/yoy30.09%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)21H1/21Q3线上收入yoy75.85%/83.12%,21Q3天猫、抖音等直营渠道带动线上持续高增,对冲线下渠道调整等影响。大单品战略带动毛利率提升、增强复购率、积累品牌效应,品牌资产的持续沉淀有利于主品牌净利率继续优化,并反哺其他新品牌。我们继续看好公司管理层的危机意识、开放心态、前瞻战略、高效执行,维持原盈利预测,预计21-23年EPS3.05/3.84/4.92元,给予21年80倍PE(可比公司21年Wind一致盈利预测平均PE59倍),维持目标价243.95元,维持买入评级。

  原材料成本压力背景下,大单品战略带动毛利率提升

  21Q3毛利率66.10%/yoy1.61pct,环比21Q2亦有明显提升(63.12%),在活性物/油酯蜡/包装物等原材料成本普遍提升背景下,公司大单品策略带动毛利率整体上升。21Q3销售费用率41.56%/yoy1.73pct,环比21Q2有优化(42.43%),销售净利率12.65%/yoy1.36pct,环比21Q2提升(10.06%)。

  线上天猫、抖音等直营渠道维持较快增长,线下渠道仍待恢复

  分渠道,线上21Q1-Q3收入24.57亿元/yoy74.25%,线下5.45亿元/yoy-37.83%。Q3线上天猫、抖音等直营渠道维持较快增长。21Q1-Q3累计来看,线上渠道中,天猫/抖音/京东/唯品会/快手/拼多多收入占比分别在40%+/10%/10%/5%/5%-/5%-。Q3线下渠道收入同比约下滑50%,主要受到渠道库存调整等影响。分品牌,21Q1-Q3主品牌珀莱雅同比增速28%,营收占比81%;彩棠21Q1-Q3累计收入达1.64亿元/yoy185%,仍处亏损状态,我们预计全年营收在2.5亿元左右。21Q1-Q3大单品(双抗系列/红宝石系列等)占珀莱雅主品牌收入比重已达21%,其中天猫占比达55%。

  线上维持较快增长且能维持净利率的相对稳定,维持买入评级

  维持原盈利预测,预计21-23年EPS3.05/3.84/4.92元,可比公司21年Wind一致盈利预测平均PE59倍,公司坚持产品驱动、品牌建设、组织变革,管理团队优秀,21年来在淘系化妆品销售整体承压背景下,线上维持较快增长,净利率相对稳定,大单品战略成果显现,品牌资产持续沉淀,提升估值溢价(原可比公司21年Wind一致盈利预测平均PE72倍),给予21年80倍PE,维持目标价243.95元及买入评级。

  风险提示:竞争加剧、流量成本抬高;新品牌孵化较慢;股东减持。

  

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-11-24 公司调研 作者:陈慎,孙丹阳,林正衡 7 页 分享者:andy******ang 买入
2021-11-22 公司调研 作者:沈晓峰,林霞颖 6 页 分享者:杨**高 买入
2021-11-02 公司调研 作者:沈晓峰,林珊 7 页 分享者:gn***6 买入
2021-11-01 公司调研 作者:沈晓峰,林珊 7 页 分享者:dsz****sh 买入
2021-11-01 公司调研 作者:梅昕,孙丹阳,沈晓峰 7 页 分享者:kev****iy 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 63488
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...