天风证券-石油石化行业:能源转型下,欧洲炼化乙烯行业的现状与趋势-220701

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日期:2022-07-01 10:16:31 研报出处:天风证券
行业名称:石油石化行业
研报栏目:行业分析 张樨樨  (PDF) 21 页 1,821 KB 分享者:jes****wj 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  1.欧盟是全球第二大化学品市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去几年,受制于成本竞争力等因素,发展处于停滞状态。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但欧洲化工业仍有其亮点,偏高端的特种化学品和消费化学品拥有竞争优势,是净出口。

  2.炼油方面:过去十年,欧洲炼厂是全球格局迁移的受损者,受疫情和碳中和影响,产能净淘汰。未来几年,俄乌战争将给欧洲炼厂带来更大难题。

  第一、欧洲成品油消费结构柴油占比高,且依赖俄罗斯,第六轮制裁落地可能加大欧洲成品油尤其是柴油的供给缺口。

  第二、由于欧洲减少采购俄罗斯的Ural原油,不得不面临溢价采购中东或其他油种,提升了加工原油成本。一些炼厂按照加工俄罗斯油种设计,寻找替代油种,炼厂也需要对二次加工做出调整,提高了加工难度。

  第三,氢气是炼厂主要的辅料,用于加氢裂化和加氢精制。而欧洲天然气价格飙升,抬升了制氢成本。

  3.乙烯方面:竞争力弱、产能萎缩,但产业集群效应较强,下游精细化工以及低碳领域保有一定竞争力。

  欧洲乙烯由于其原料结构石脑油为主,成本竞争力偏弱。但存量加工能力仍较大,欧洲乙烯生产和消费基本自给自足,PVC有一定出口。另外,欧洲乙烯工业和下游衍生物的特点是,管网非常发达,产业集群效应比较强。以安特卫普产业园为例,炼油和乙烯呈现减量发展,未来增量投资或更偏向于精细化工品、氢能、二氧化碳回收利用等领域。

  风险提示:俄乌冲突加剧风险;高能源成本引起石化产业开工率下降风险;石化产能退出加快风险

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