天风证券-投资策略专题:【天风证券|首席策略分析师刘晨明】变种毒株如何影响A股当前格局?-211128

查看研报人气榜
日期:2021-11-28 18:39:14 研报出处:天风证券
研报栏目:投资策略 刘晨明,李如娟,许向真  (PDF) 18 页 1,158 KB 分享者:北**子
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  一、变种毒株出现前,A股处于什么状态?——从“信用-盈利”二维框架看A股所处环境

  货币政策执行报告去掉两个关键词,信用见底成为一致预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  但结构宽信用OR全面宽信用——主要取决于出口、制造业和就业链条。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  美国消费→中国出口→制造业投资→就业→DR007,5个数据相关性极强,构成一个逻辑链条,目前(7-10月)处于持续超预期状态。

  2022年A股盈利预测:盈利增速持续回落,22年Q2可能见底。

  根据当前的情况(盈利增速下行、信用逐步见到底部,但还没有扩张,且即便扩张,力度可能暂时不够大),我们可能正处于【信用收缩后期】向【信用扩张前期】过渡的阶段。对应市场可能没有太大指数机会,更多是结构性机会为主。

  结构性机会,继续看好两个主线:①产业景气度能够延续(军工、锂矿、光伏、风电、储能);②困境反转(传统汽车及零部件、必须食品、猪肉)

  19Q1、20Q2-Q3是最近几年为数不多的指数级别大幅上涨的机会,即仓位远重于结构的阶段,具备的特点包括:

  ①天时:信用周期全面扩张,如PPT第9页;(目前结构性宽信用的可能性更大,除非出口链马上崩盘)

  ②地利:盈利触底反弹,如PPT第9页;(目前盈利继续向下,预计在22年Q2触底)

  ③人和:沪深300股债收益差处于-2X标准差,即指数最有吸引力的位置,如PPT第12页;(目前处于均值附近震荡)

  二、变种毒株出现后,可能的情景演绎——主要取决于新毒株超越德尔塔的程度

  复盘来看,如果新毒株类似于德尔塔病毒,那么对A股影响比较有限,可能只是一次性冲击。

  如果新毒株远超德尔塔,来自海外市场的短期风险偏好联动的冲击可能更大。

  而中期来说,如果这是一次更严重的病毒入侵,那么一方面:国内管控也会更加严格,不利于一些服务性消费的恢复;另一方面:冲击全球供应链,但对国内而言实质上是利好,因为这有助于国内企业提高全球份额,表现为出口端持续超预期,与此同时,政策层面可能继续借助出口→制造业→就业不错的环境和窗口,让地产行业的风险尽快出清,体现在信用上,则更多是结构性宽信用和非全面刺激。

  风险提示:疫情扩散程度超出预期、国内外防疫政策超出预期、宏观经济风险、业绩不达预期风险等。

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-01-19 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 24 页 分享者:fra****6x
2022-01-18 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 6 页 分享者:vick******lan
2022-01-16 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 7 页 分享者:谢**乐
2022-01-16 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 8 页 分享者:1896******926
2022-01-11 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 24 页 分享者:12***4
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 54166
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...