天风证券-有色金属行业:能源瓶颈发酵,供给扰动引发锌价大幅上行,建议关注基本金属供给侧扰动带来的反弹-211018

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日期:2021-10-18 22:14:09 研报出处:天风证券
行业名称:有色金属行业
研报栏目:行业分析 杨诚笑,孙亮,田源  (PDF) 13 页 642 KB 分享者:a**j 推荐评级:强于大市
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  周观点:能源瓶颈发酵,供给扰动引发锌价大幅上行,建议关注基本金属供给侧扰动带来的反弹

  多国电价飙涨,能源危机背景下的全球平衡被打破,全球锌缺口可能超16万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球最大锌冶炼企之一比利时Nyrstar宣布将进一步削减其三家欧洲冶炼厂的锌产量,从周三起减产高达50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其在欧洲三家精炼锌冶炼厂总产能合计70万吨/年,按减产50%计算影响全球2.5%供给。作为抗风险能力相对较强的巨头企业,已经因为能源问题出现减产,其他海外布局锌冶炼的巨头如嘉能可等是否也会因为欧洲、印度等地紧张的电力或能源问题减产或关停值得被思考,全球锌供需缺口可能因为连锁性的减产而进一步被拉大。从国内情况来看,9月受湖南、云南、广西、内蒙古限产限电影响,精炼锌产量不及预期环比减少2500吨+。而10月以后无论是以云南为代表的南方企业还是以青海为代表的北方企业,可能都会因为限电+季节等的多重不利因素影响而出现产能进一步环比缩减。锌下游应用分布于基建、建筑、汽车等领域,以镀锌需求为主。今年国内需求总体稳定、海外需求表现相对强劲,在海内外供给端受到共振影响的背景下,锌价有望继续上行而带来产业链利润重估。建议关注锌冶炼企业:锌业股份、株冶集团、罗平锌电等;建议关注锌矿企业:驰宏锌锗、中金岭南、盛达矿业、ST华钰等。同时,由于能源瓶颈持续发酵,供给侧的扰动或将扩散至其他基本金属,建议关注全球基本金属矿山的龙头企业紫金矿业。

  电池级碳酸锂价格正式突破18万,行业整体进入高盈利区间。根据wind统计显示,截至2021年10月17日,电池级碳酸锂价格一周之内上涨5%,报价达到18.9万元/吨,整个锂盐行业正式进入高盈利区间。伴随中美欧新能源预期不断抬升,近期电池级氢氧化锂均连续上涨,主要由海外高镍三元电池车型逐渐放量,氢氧化锂出口订单增加,国内高镍三元比例也在持续增长,全球高镍化趋势加速,氢氧化锂价格有望在碳酸锂、锂精矿之后接棒,成为第三阶段领涨品种,进一步超越碳酸锂价格,同时磷酸铁锂扩产需求持续向好,也对碳酸锂价格形成支撑。随着Q3新能源汽车产业链的排产进一步增加,锂盐价格有望进一步抬升,企业业绩会逐季度环比增加。关注标的弹性角度:永兴材料,融捷股份;估值角度:雅化集团;长周期角度:天齐锂业,赣锋锂业。

  金属价格:贵金属价格反弹。美联储维持利率水平不变,但9月份CPI同比增长5.4%,超出市场预期,因此实际利率有所下调,贵金属反弹,COMEX黄金/白银分别反弹1.43%、2.64%,LME铂\钯上涨2.42%、3.76%,沪金、沪银分别上涨1.21%、3.87%。但我们认为本轮美联储量化宽松接近尾声,市场依然担忧美联储货币政策很难进一步宽松,贵金属价格上行压力持续存在。

  工业金属全面上涨。上周工业金属价格全面上涨,其中LME锌、铜、铅、铝、锡、镍分别上涨9.54%、4.92%、3.79%、3.19%、2.37%、0.94%。国内限电对锌有了影响之后,海外最近出现了电力方面的问题,直接导致锌破位上行。Nyrstar作为海外最大冶炼企业之一,全球有110万吨的产能,在欧洲一共设有三家冶炼厂,具备70万吨的产能,最近宣布减产50%,这会导致全球平衡或者是海外平衡会出现明显的变化。受到全球能源成本上升的影响,整个工业金属或出现供给侧的扰动,短期内价格或许会进一步上行。

  风险提示:欧央行、美联储议息政策变动风险;全球经济不及预期,大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险

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