民生证券-贝泰妮-300957-2021三季报业绩点评 :业绩高质量增长延续,综合竞争力再强化-211028

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日期:2021-10-27 22:48:38 研报出处:民生证券
股票名称:贝泰妮 股票代码:300957
研报栏目:公司调研 刘文正  (PDF) 4 页 430 KB 分享者:838****79 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  一、事件概述

  10月26日公司发布2021年三季报,1-9月公司实现营业收入21.13亿元,同比增长49.1%,归母净利3.55亿元,同比增长65.03%,扣非归母净利3.33亿元,同比增长70.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,Q3单季实现收入约7.00亿元,同比增长47.29%,实现归母净利0.90亿元,同比增长64.29%,扣非归母净利0.80亿元,同比增长75.81%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  二、分析与判断

  速度与品质兼具,高质量快速成长

  1-9月公司销售毛利率为76.90%,同比+0.1pct,销售净利率16.84%,同比+1.73pct,扣非归母净利率15.8%,同比增长2.00pct,销售费用率为46.3%,同比下降0.70pct,管理费用率为6.80%,同比下降1.40pct,坚持对研发的重视,1-9月公司研发费用投入为6848.14万元,同比增长44.48%,经营性现金流3.48亿元,同比增长499.90%。看Q3单季,销售毛利率为76.33%,同比增加9.63pct,销售净利率为12.93%,同比增加1.57pct。

   “品牌+品类+渠道”三条曲线同驱动,产、学、研深度转化

  1)多元化营销打根基:Q3公司加大在微博/微信/小红书/抖音/知乎等平台KOL营销和推广的力度,以辐射更多消费者。2)线上+线下同拓展:线上除了淘系平台外,公司在快手和抖音平台上采用日播+自播高频模式实现带货转化双丰收。线下公司在上海优质商业区域首开线下体验中心,以提供产品+服务+场景空间三位一体的深度体验。3)推陈出新拓品类:除大单品舒敏保湿特护霜和防晒霜外,公司在下半年投入资源支持高保湿修护霜/冻干面膜/舒敏精华等高单价产品发展且迅速斩获成绩。4)品牌建设:品牌片登陆CCTV-1《大国品牌养成记》栏目,专业形象深入人心。

  取消H股上市,新成立子公司打开长期成长空间

  公司公告,鉴于目前资本市场环境变化、公司实际情况、融资环境等因素,终止筹划发行H股票事项。同时公告,于10月25日以自有资金4000万元拟设立全资子公司“海南贝泰妮私募基金管理有限公司”。我们认为,以上决策有利于充分利用其在化妆品领域的资源,发挥行业经验。并有望为公司未来可持续发展提供项目储备。

  三、投资建议

  预计2021-23年归母净利为8.10/11.07/14.59亿元,EPS为1.91/2.61 /3.44元,PE为115/84/64倍,公司为敏感肌护理龙头,产品力、渠道力、公司治理均优秀,业绩有望保持快速增长,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  行业竞争加剧,新品牌孵化不及预期

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