西南证券-春秋航空-601021-21年归母利润扭亏为盈,精细化运营能力持续验证-220428

查看研报人气榜
日期:2022-04-29 12:39:45 研报出处:西南证券
股票名称:春秋航空 股票代码:601021
研报栏目:公司调研 陈照林  (PDF) 5 页 676 KB 分享者:xue****89 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  业绩小结:2021年公司实现营业收入108.6亿元(同比+16%),对应归母净利润3911万元(20年同期亏损5.9亿元),扣非归母净利润亏损1.1亿元(20年同期亏损8亿元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度看,Q1~Q4营收分别为22亿元、32亿元、32亿元、22亿元,对应归母净利润分别为-2.8亿元、3亿元、1.5亿元、-1.2亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022年一季度公司实现营业收入23.6亿元(同比+6%),对应归母净利润亏损4.4亿元。

  运营数据上,RPK同比+14%,相比于19年恢复率为87%。其中国内RPK同比增长21%,为19年同期的132%。ASK同比+10%,相比于19年恢复率为95%。客座率方面,21年全年客座率为87.87%(同比+3.2pp),其中国内航线客座率为83.06%(同比+2.65pp)。

  机队引进方面,2022~2024机队复合增速为6.37%。截止2021年12月公司机队规模113架,其中自购61架,租赁52架。2021年全年共引入11架飞机,其中包括6架A320neo和5架A321neo。预计2022年~2024年公司机队规模分别为119、128、136架。

  客收回升,扣油成本以及单位费用下降。2021年客公里收入为0.306元(同比+0.7%),其中国内线收入0.3元(同比+8.7%),地区线收入0.446元(同比-31.5%),国际线2.432元(同比+287.9%)。2021年公司单位成本为0.2732元(同比+3.6%),其中单位燃油成本为0.0811元(同比+33%),单位扣油成本为0.1921元(同比-5.4%)。2021年布油中枢上涨70%,原油价格大幅上对航司成本端造成较大压力。在行业极度困难的当下,公司成本管控依然十分到位,体现了长久以来积累的优秀经营能力。

  丰富国内航线网络,加快新基地培育。公司目前国内航线218条,在国际线尚未放开的疫情期间,公司积极入驻国内千万级机场,除了集中在上海、石家庄、沈阳、兰州、扬州、宁波、揭阳等原有基地增加过夜飞机,公司在2021年先后签约南昌、大连基地,并已投入3架过夜飞机。

  盈利预测与投资建议。“十四五”期间航空业机队规模增速预计低于6%,同期需求复合增速为5.9%,民航将迎来中期供需结构改善。公司在疫情期间实现了逆势扩张,22年夏秋航季公司时刻增速20%(行业增速10%),未来3年机队引进计划也高于行业平均。行业低谷期能够实现扭亏为盈体现了公司扎实的经营风格与精细化运营的能力,我们预计2022-2024年公司归母净利润为3、14、32亿元,对应PE为133、30、13倍,当前公司单机市值水平仅处于历史20%分位,维持“买入”评级。

  风险提示:国内疫情反复出行需求恢复受阻,宏观经济下行,原油成本上涨。

  

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-05-06 公司调研 作者:陈照林 5 页 分享者:qqh****xm
2022-04-30 公司调研 作者:陈照林 7 页 分享者:zha****am 买入
2022-04-29 公司调研 作者:陈照林 4 页 分享者:juj****ee 买入
2022-04-28 公司调研 作者:陈照林 5 页 分享者:lig****er 买入
2022-04-28 公司调研 作者:陈照林 5 页 分享者:brav******rt1 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 92648
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...