国海证券-百润股份-002568-事件点评:推出激励方案,与员工共享成长-211203

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日期:2021-12-05 10:31:02 研报出处:国海证券
股票名称:百润股份 股票代码:002568
研报栏目:公司调研 刘洁铭,薛玉虎  (PDF) 5 页 347 KB 分享者:心**蓝 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  事件:

  百润股份发布公告:公司发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》,拟向227名激励对象授予限制性股票300万份,约占总股本的0.40%,首次授予价格为30.34元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点:

  激励目标稳健,与员工共享公司成长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次股权激励的考核目标为:以21年营收为基数,22-24年营收增长分别不低于25%/53.75%/84.50%,若按照21年27亿收入计算,22-24年收入目标33.7/41.5/49.8亿,同比增长25%/23%/20%。本次股权激励目标稳健,有助于充分调动员工的积极性和创造性,使其利益与公司长远发展更紧密、有机地融合,吸引和留住优秀人才,实现企业长期可持续发展。

  部分股票来自于前期回购。公司曾经在2017年推出股权激励方案,但是由于资本市场环境变化和公司股票价格波动,公司在2018年底终止了方案,改为回购部分社会公众股份,用于后续员工持股计划或股权激励计划。后来由于公司股价很快突破了13.28元/股的回购上限,因此公司仅完成了回购总额度的不到1/10。本次授予的股票中102万股来自于此前的回购专用证券账户,其余198万股向激励对象定向发行。

  今年下半年以来,由于需求疲软,渠道变革,大众消费品收入增速普遍放缓,公司仍然保持高速增长的态势,体现了良好的成长性。利润端主要由于去年三季度0.45亿政府一次性补贴影响,扣非后增速远高于利润。公司今年产品推新速度进一步加快,除了继续丰富微醺子品牌口味,还推出了清爽和梅之美等系列产品,布局更高度数领域。双十一RIO品牌摘得线上全平台低度酒销售第一,超过第2-10名之和,竞争优势明显。10月,公司旗下崃州蒸馏厂也正式投产,为公司长远发展奠定坚实基础。

  盈利预测与评级:公司按照市场变化情况,保持稳健的经营节奏。低度酒饮发展趋势不变,公司的成长属性突出。我们预计公司2021-2023年实现归母净利7.9/11.0/14.9亿元,同比+47%/+40%/+35%,EPS分别为1.05、1.47、1.99元/股,PE分别为54/39/29。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:1)新产品推广不达预期;2)产能投放进度低于预期;3)行业竞争加剧,销售费用投放加大;4)食品安全风险。

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